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2024年微盟集团研究报告：SaaS大客化驱动增长_广告受益视频号红利

1、微盟集团：私域零售SaaS龙头及精准营销服务提供商

1.1、概览：私域零售SaaS龙头及精准营销服务提供商

微盟集团是国内零售电商SaaS龙头和精准营销服务提供商，以SaaS服务起家，以广告投放起量，由SaaS、营销、代运营业务分阶段支撑营收高增长。微盟凭借多元的服务模式、丰富的产品矩阵，增强公司的业绩韧性和变现渠道。2023年公司收入22.3亿元，同比增长21.1%；经调整净亏损3.9亿元，同比收窄73.4%。

公司当前业务划分为订阅解决方案和商家解决方案。（1）订阅解决方案，包括SaaS产品及微盟云平台，SaaS产品分为商业云、营销云、销售云，其中商业云覆盖零售、电商、商超、生鲜、餐饮、酒旅、美业等多个业务板块，基于国内经验向海外展业，赋能用户线上线下的数字化运营。微盟云平台由WOS、PaaS平台及WAI组成，整合店面、产品、交易、支付、营销、会员、物流等业务能力和底层融通，搭载容器、数据库存储等一系列基础设施工具，给予商户自定义构建应用程序的自由度。（2）商家解决方案：上游对接丰富优势媒体资源提供广告代理，微盟通过DMP等数据工具为商户运营提效，并提供专业化的代运营服务。2023年公司订阅解决方案收入13.49亿元，同比增长4.5%；商家解决方案收入8.78亿元，同比增长60.5%。

订阅解决方案（SaaS）：按年订阅制形式收费，销售模式“代销+直销”并行，对“小客、中大客、头部客户”差异化覆盖，其中微商城和企微助手重点对接小客，智慧零售、智慧餐饮、云业务核心对标大客，战略规划为先树立头部客户的标杆案例，再全面推广向庞大的中大客。商家解决方案（运营服务+精准营销）：通过多渠道广告代理+代运营展业，广告代理服务按照返点制计费。2021年微盟提出全链路智慧增长解决方案TSO，意为“SaaS（软件）+Traffic（流量）+Operation（运营）”，即在抖音、小红书、百度、知乎、今日头条等优质媒体源上，帮助客户抓取公域流量，并协助客户进行私域运营，借助SaaS工具实现私域电商的高效变现，同时通过运营的方式实现用户的私域留存和复购转化。

1.2、发展历程：广告业务多平台拓展，SaaS回归零售及聚焦大客户

公司成立于2013年，2019年在中国香港主板上市，早期公司背靠微信生态，成为小程序首批服务商；中期将业务延伸至精准营销，成为广告投放代理商，投放生态以腾讯系为主；2020年经济环境承压、买量成本高增，腾讯自建“小商店”导致小客额外购买SaaS服务的动力下行，微盟调整为“大客化、生态化、国际化”战略，业务重心转向零售SaaS大客化。

阶段1（2013-2019年）：小程序奠定基本盘，广告代理快速放量。微盟创设于2013年，早期借助渠道优势和SaaS产品率先打开中小企业的私域小程序市场；2016年，公司紧随“流量”时代发展广告营销业务，2018年精准营销收入占比快速提升至接近60%，成为营收增长的重要引擎；2019年，公司在中国香港主板上市。

阶段2（2020年-至今）：业务架构重调，聚焦重回SaaS业务。公司于2020年将精准营销及运营业务调整为“商家解决方案”，推出代运营服务，通过“TSO”加重服务模式、增强自身竞争力。而随着买量成本趋高、流量市场竞争激烈，2022年公司将数字媒介业务精简，同口径营业收入微降6.5%，订阅解决方案接棒发力，聚焦回归零售SaaS。

1.3、背靠腾讯受益微信生态红利，高管团队经验丰富

腾讯为第二大股东。孙涛勇持股比例11.49%。腾讯持股7.39%。由于背靠腾讯，微盟作为腾讯社交广告第一服务商，对产业变革具备较强的把控力，紧跟公众号、小程序、云业务、视频号等风口，多次成为腾讯首批合作伙伴。

管理层各司其职，孙涛勇执掌智慧零售和TSO核心业务。公司多位执行董事及高管团队出身互联网头部公司，在营销推广、技术、零售、企业服务上经验丰富。

2、行业：私域电商SaaS同质化竞争，零售SaaS空间广阔

国内企业级SaaS市场受宏观经济下行压力波及，行业增速逐渐放缓。从整体规模看，根据艾瑞咨询测算，2021年中国企业级SaaS市场规模达到728亿元，同比增速由2020年的48.7%下降到35.2%，2022年SaaS行业增速首次下探到至10%以下。从细分场景看，2021年国内业务垂直型SaaS市场规模为389亿元，同比增速33.2%；行业垂直型SaaS市场规模为339亿元，同