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2024年通信行业运营商专题分析：掘金自由现金流_算力与新质生产力共振

一、算力布局：2024年运营商投资重点，担当国内算力建设主力军

2023年三大运营商云业务继续保持高增速，移动云、天翼云在国内IaaS、PaaS、IaaS+PaaS市场中份额持续提升。营收与增速方面，2023年三大运营商云业务共实现营收2,315亿元，同比增长60.4%（2022年同比增长111.0%），其中天翼云/移动云/联通云同比分别实现68%/66%/42%的增长，增速明显高于国内外主流云厂商。市场份额方面，根据IDC数据，1）IaaS市场方面：2023H2国内公有云IaaS市场中，阿里云、华为云、天翼云、腾讯云与移动云位列前五，AWS跌出前五位，移动云取而代之，阿里云与腾讯云市场份额持续下滑，天翼云与移动云市场份额同比分别增长1.1pct与2.3pct。2）PaaS市场方面：2023H2国内PaaS市场中，阿里云、腾讯云、华为云、AWS与天翼云位列前五，天翼云份额环比2023H1增长2.1pct，在国内PaaS市场前五大厂商中环比增速居首。3）IaaS+PaaS市场方面：2023Q3天翼云、移动云份额分别为11.6%、8.3%，同比增长1.4pct与2.8pct，增速保持领先。

算力基础设施建设将是后续三大运营商云持续增长的重要基础，一方面可助力云的智能化发展，另一方面也可以持续提升盈利质量。1）算力基础设施建设将助推云业务智能化发展。当前由于高基数原因，2024年运营商云增速指引明显放缓（如移动云2024预计同比增长30%以上；天翼云千亿规模上保持一定增长），同时，大模型时代也对于公有云服务商提出了全新要求，需要通过算力基础设施建设，为客户提供算力支持、训推工具、运维工具、多方算力调度等服务。随着运营商云逐步向智能云迈进，AI相关业务也可以为运营商云业务后续增长打开全新空间。2）算力业务也将持续提升运营商盈利质量。过往运营商云主要通过发挥算网一体及规模效应优势提升盈利能力，而大模型时代下AI相关服务将有效夯实云业务核心竞争力，并帮助提升盈利能力。如百度2024Q1电话会上指出“2024Q1百度智能云营收同比增长12%，持续实现盈利，AIGC贡献收入占比达6.9%，占比逐步扩大。”

算力继续为三大运营商投资重点，2024年中国移动算力投资占资本开支比重快速提升。2023年中国移动/中国电信/中国联通算力资本开支分别为391亿元/195亿元/149亿元，占资本开支比例分别为21.69%/19.73%/20.16%，2024年中国移动/中国电信算力资本开支分别为475亿元/180亿元，同比+21.48%/-7.69%，占资本开支比例分别为27.46%/18.75%，同比+5.77pct/-0.98pct。

2023、2024年三大运营商加大通用、智算服务器集采力度，2024年中国移动、中国联通AI服务器集采中国产算力占据全部席位。1）中国移动：通用服务器方面，2024年2月，中国移动发布《2024年PC服务器集中采购公告》，采购规模达26.45万台，当前已公布标包中中兴通讯、新华三、昆仑技术、虹信软件、浪潮信息中标标包数居前。AI服务器方面，2024年5月，中国移动公布《2024-2025年新型智算中心采购中标候选人公示》，采购7,994台AI服务器及配套产品，采购总金额约190.86亿元，相较于此前《2023-2024年新型智算中心（试验网）》采购，采购数量同比增长225.75%，已公布标包采购金额同比增长537.69%。同时，从中标候选人角度来看，中国移动《2024-2025年新型智算中心采购项目》中标候选人皆为华为昇腾整机合作伙伴，再次显现出中国移动加快布局国产算力的坚定决心。此外，2024年4月中国移动算力网络大会上，公司明确表示2024年将商用哈尔滨、呼和浩特（最大单体智算中心约2万张AI加速卡，国产化率超85%）、贵阳三个自主可控万卡集群，总规模近6万张GPU卡。2）中国电信：2023年10月，中国电信公布《AI算力服务器（2023-2024年）集采》结果，共采购训练型风冷、液冷服务器（I型、G型）合计4,175台，合计采购金额约80亿元，其中G系列鲲鹏处理器AI服务器占比达47.35%。3）中国联通：2024年4月，中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目中标公示》，合计采购AI服务器2,50