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2024年太极集团研究报告：国药改革的先锋与标杆_打造现代中药领军企业

1太极集团：老牌国企历久弥新，国药入主激发新机

1.1国药泽华夏，太极济苍生

国药入主，老牌中药公司焕发新机。太极集团有限公司成立于1972年，是一家以现代中药智能制造为核心业务，同时辅以麻精特色化药的企业。太极集团在其战略重组后跻身于中国医药集团的控股子公司行列，并以十四五规划为蓝图开启了一系列改革措施。太极集团拥有13家制药厂和20多家医药商业公司，是国药集团现代中药板块的关键组成部分，业务领域包括医药研发、药品生产、医药商业和中药材资源等。此外，太极集团在全国拥有超过3000家的连锁药房，主要分布在川渝地区，进一步扩大了其在医药零售市场的影响力。截止2024年一季报，太极集团母公司持股太极集团（上市主体）股权27.62%，母公司股权结构为涪陵区国资委持股15.92%、涪陵国投持股17.42%、中国中药持股66.67%。国资委为太极集团实际控制人。

太极集团自十四五规划落地并开始兑现之后，公司2022-2023H1股价持续强势，2023H2后随着公司进入和产品发货淡季及医药反腐大环境的影响，出现一定程度的回调，当前位置已经过充分调整。

公司核心品种以中药为核心，覆盖六大治疗领域。包括以藿香正气口服液、太罗等为代表的消化系统及代谢用药，以急支糖浆为代表的呼吸系统用药，以丹参口服液为代表的心血管用药，以益保世灵为代表的抗感染药物，以通天口服液、美菲康为代表的神经系统用药，以紫杉醇、补肾益寿胶囊等为代表的抗肿瘤及免疫调节药物等，以及大健康养生产品。

品牌优势显著。公司拥有驰名商标2项，分别为“太极”和“桐君阁”，其中太极（TAIJI)为中国首批驰名商标，拥有“桐君阁”和“剑门”中华老字号2个，桐君阁传统丸剂制作技艺已进入国家非物质文化遗产保护名录。研发取得持续进展。2023年公司开展重点研发项目31项，开展大健康产品研发7项，新增立项20余项；获得一致性评价批件9件，重点产品益保世灵（0.5g，1.0g）成为注射用头孢唑肟钠参比制剂列入国家《化学仿制药参比制剂目录（第六十五批）》，开创了国产药品以原研地产化身份成为参比制剂的先例；公司申请专利数45项，获得专利授权数27项，有效专利数298项。

1.2国企改革成效显著

十四五规划描绘宏伟蓝图，明确“一主两辅”战略发展方向。2022年1月1日，公司发布“十四五”战略规划（2021年-2025年），提出以现代中药智造为主，麻精特色化药与区域商业领军企业为辅的公司发展战略方向，其核心主线为充分发挥“太极（TAIJI）”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，充分挖掘传统中药、品牌产品、经典名方的市场价值，打造具有科技创新、智能制造等多优势的现代中药。核心包括以下方向：目标明确：公司通过内生发展加外延扩张，力争“十四五”末营业收入达到500亿元，净利润率不低于医药行业平均水平，并努力成为世界一流的中药企业；领域聚焦：聚焦“6+1”重点领域：消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心血管用药、抗感染药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节药物+大健康养生产品；加大研发投入：将研发投入强度纳入对子公司绩效考核，“十四五”末全公司投入强度超过5%（工业销售占比）；布局中药材：科学布局符合GACP规范及全程追溯要求的“双基地”（药材种植及加工基地），从中药资源源头掌握主动权。充分发挥资源及行情研判优势，实施大品种经营，积极推动人工抚育虫草产业化。

国改以来，业绩增长迅猛。2021年战略重组后，收入重回上升轨道。2021至2023年营收由121亿元提升至156亿元，期间复合增长率为13%。2023年营收为156亿元，较2022年同比增长11%。其中医药工业收入由2021年的77亿提升至2023年104亿元，期间复合增长率为16%。2023年医药工业收入为104亿元，较2022年同比增长18%。医药工业增速快于公司整体收入增速。

收入地区分布更加均衡，立足西南走向全国。2022年至2023年公司西南地区收入占比由2022年59.6%下降至2022年53.4%，其他地区份额占比皆有所上升。其中华东地区占比由2022年的16.4%提高至19.4%。

公司归母净利润2021年至2023年由亏损5亿元提升至盈利8亿元，2023年归母净利润同比增长132%。公司盈利能力持续增强，国企改革后毛利率和净利率水平加速提高。公司销售净利率由2021年-4.8%提升至2023年5.9%，销售毛利率由2021年42.5%提升至2023年48.6%。

费用控制卓有成效，销售费用率稳定