企业连续并购行为价值创造的研究——海亮股份为例.pdfVIP

摘要

摘要

随着中国经济、社会的发展，国内的市场需求情况日益变化，市场内企业的

竞争趋势愈发激烈，部分行业内企业若以自身持续发展速度竞争则难以适应市场

的变化趋势，其中中小型民营企业面临更加严峻的发展困境，因此目前市场上企

业的并购趋势愈发明显。在各类行业中，有色金属行业生产的产品具有广泛的应

用，以其中的细分行业铜加工行业为例，铜管可被应用于空调等家用电器行业，

铜箔可被应用于新能源汽车行业。近年来，政府出台的相关国家政策主要鼓励发

展新能源等高技术含量型企业，同时加大了可持续发展战略的提倡和实施，但铜

加工行业的企业普遍技术含量低、产品同质化现象严重。综合而言，铜加工行业

企业在政府政策引导以及市场需求变化下面临转型升级的产业发展目标。

本文选取海亮股份为案例研究对象，分析其在近几年进行连续并购行为对企

业价值的影响路径。本文首先从企业并购动因与被并购企业的主要业务类型判断

海亮股份主要并购铜加工行业的其他企业，通过事件研究法研究股价波动、通过

财务与非财务指标研究企业短期资源获得情况。除此之外，本文基于已有文献的

结论用熵值法根据企业各项财务指标结果按照协同效应指标的划分对海亮股份

并购后各协同效应的长期影响效果进行分析。最后的出相关研究结论并给出相关

启示，希望可供其他传统行业企业参考。

通过各研究方法分析后发现，企业连续并购行为价值创造的路径可依据动因

进行分析，主要分为对企业的短期和长期价值创造，其中行业层面的动因、管理

层层面的动因可为企业创造短期价值，企业内部层面的动因可通过并购行为产生

协同效应，因此创造长期的企业价值。

本文基于以上结论给出以下启示：对于海亮股份发展而言，海亮股份应尽可

能减少受外部铜价波动所造成的影响，包括提高产品附加值和向其他金属加工制

造产品丰富产品结构；对于其他传统加工行业企业而言，制定并购计划时选择合

适目标、注重并购后资源整合情况、及时调整抗风险能力。

关键词：连续并购；协同效应；并购动因；价值创造

Abstract

Abstract

WiththedevelopmentofChinaseconomyandsociety,thedomesticmarket

demandischangingdaybyday,thecompetitiontrendofenterprisesinthemarketis

becomingmoreandmoreintense,andsomeenterprisesintheindustryaredifficultto

adapttothechangingtrendofthemarketiftheycompeteattheirownsustainable

developmentspeed,andsmallandmedium-sizedprivateenterprisesarefacingmore

severedevelopmentdifficulties,sothecurrenttrendofmergersandacquisitionsof

enterprisesinthemarketisbecomingmoreandmoreobvious.Invariousindustries,

theproductsproducedbythenon-ferrousmetalindustryhaveawiderangeof

applications,takingthesubdivisionofthecopperprocessingindustryasanexample,

copperpipescanbeusedinhouseholdappliancessuchasairconditioners,andcopper

foilcanbeusedinthenewenergyautomobileindustry.Inrecentyears,therelevant

nationalpoliciesis