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证券研究报告2023年06月26日湘财证券研究所

金融工程研究多因子研究

多因子量化选股系列之五

相关研究：

1、多因子量化选股系列之一——因子的加权与正交

——基本面因子研究与测试

2021/12/28投资要点：

2、多因子量化选股系列之二❑加权方法概述

——中证500指数增强策略因子加权是多因子策略流程中的重要一步，本篇报告重点介绍四种加权方

2022/03/30

法：等权加权、筛选后等权加权、IC均值加权、ICIR加权。等权加权是给

3、多因子量化选股系列之三

予因子相同的权重；筛选后等权加权方法根据因子多头组合过去6个月的

——分析师因子的研究与测试收益进行筛选，收益为正的因子等权加权；IC均值加权方法根据因子过去

2022/09/2912个月的IC均值来调整权重；ICIR加权方法根据因子过去12个月的ICIR

4、多因子量化选股系列之四

来调整权重。

——新技术因子的研究与测试

❑因子的加权

2023/03/23

在每类风格因子中，我们用这四种方法分别对因子进行加权，并对比合成

分析师：王宜忱因子的有效性。对质量类因子来说，筛选后等权的加权方法效果最好；对

证书编号：S0500521100001成长类因子来说，筛选后等权的加权方法效果最好；ICIR加权方法在北向

Tel：021资金类因子中最有效；IC加权方法在分析师预期类因子中最有效；对技术

Email：wangyc3@类因子来说，等权加权方法效果最好。

❑因子的正交

联系人：别璐莎

Tel：021为了降低因子之间的相关性，提高模型的稳健性，我们用线性回归的方法

Email：bls06644@对因子进行正交处理。在每类因子中，我们选择历史表现最好的因子作为

初始因子，用其他因子对其进行正交处理，并检查残差因子的有效性。我

地址：上海市浦东新区银城路88号们对初始因子及正交因子进行合成，并对比四种加权方法的效果。

中国人寿金融中心10楼

❑中证500指数增强策略对比

对于每类因子，我们选择效果较优的加权方法，再将大类因子等权合成构

建最终的股票打分。从合成因子的检验来看，原始合成因子和正交合成因

子的效果均较好。同时，我们将两种合成因子用于中证500指数增强模型

的构建，基于正交因子构建的增强策略表现更好，在回测期间，策略超额

基准的年化收益有11.68%，信息比率有2.28，Calmar比率有1.52。

❑风险提示

本篇报告的模型基于历史数据检验结果，未来可能出现因子或模型失效风

险。

敬请阅读末页之重要声明