再通胀交易四部曲：输入性-行政性-约束性-复苏性涨价.docx

正文目录

1、涨价传导：大宗商品涨价，PPI分项回升，对应A股板块接连上涨 5

2、涨价逻辑：输入性-行政性-约束性-复苏性涨价 8

、输入性涨价：石油、黄金、铜等海外主导定价的大宗商品 8

、行政性涨价：水、电、燃气、高速、高铁、医疗等公用事业价格改革 11

、约束性涨价：低库存、供给侧出清、自主控产减产等三种类型 15

、低库存：照明设备、纺织、饲料、电力、家具 15

、供给侧出清：钢铁、石化、化工、电热、有色、轻工、煤炭 17

、自主减产控产：钢铁、铜、制冷剂、TMA、涤纶长丝、锂电池 18

、复苏性涨价：居民消费需求回升、更新换新需求释放 19

、居民消费需求回升：食品饮料、农林牧渔、医药生物、衣着 21

、更新换新需求释放：机械设备、运输设备、电子电气、家电家具 23

、小结：关注输入性-行政性-约束性-复苏性四类涨价机会 24

3、市场复盘：宽基指数均呈下跌势态 24

4、情绪总览 27

、交投活跃度：市场交投情绪小幅升温 27

、恐慌：内外同步降温 28

、内资：融资余额小幅增加，融资交易占比小幅上行 29

、外资：北向资金净流入额度减少，海外看涨情绪有所降温 30

5、资金行业选择：金融、地产链、成长板块分歧较大 31

6、投资日历：海外关注通胀和地产，国内关注工业利润和PMI 32

7、风险提示 33

图表目录

图表1:今年以来，能源、贵金属、有色、公用事业、化工品、中药、农产品接力涨价 5

图表2：4月PPI降幅收窄，结构性回升 6

图表3:A股结构性涨价链备受关注，有色、农林牧渔、公用事业、化工等板块领涨 8

图表4：美国即将迎来夏季汽油需求旺季，且目前库存仍处于低位，原油价格仍有支撑 9

图表5:主要产油国出现超额生产，伊拉克、俄罗斯等国有望延长自愿减产行动 9

图表6：美国实际利率下行，中印等国央行持续增持黄金，共同支撑黄金价格 10

图表7：中美补库周期共振，主要新兴经济体制造业PMI仍在荣枯线上，驱动铜价上行 10

图表8:两大主要交易所铜库存均处在历史较低水平 11

图表9：4月起液化气出厂价开始上涨 12

图表10：广州自来水价格拟上涨34? 13

图表11：武广高铁、沪昆客专等4条高铁票价开涨涨幅近20? 13

图表12：2021年我国水费（U$/100m3）在国际对比中处于较低水平 14

图表13：与OECD成员国、新兴经济体、美国比较，我国电价均处于较低水平 14

图表14：中国高铁票价仅为国外的1/4至1/5 14

图表15：中国医疗费用对比国际主要经济体还有提升空间 14

图表16：水电燃料、高铁涨价10/20预计拉动CPI上升0.52/1.03左右 15

图表17：通过库存、资本支出、营收、产能利用率筛选出低库存供给约束性涨价行业 16

图表18：一季度中药营收和存货缺口扩大，供不应求问题日益凸显 16

图表19：《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点提及行业 17

图表20：GDP能耗目标加速下行，其中钢铁、石化、电热、煤炭、化工行业能耗占比高，标准升级压力大18图表21：4月粗钢产量调控信号释出，螺纹钢价格反转上行 18

图表22：3月19家铜企抱团减产，强化铜价上行动力 18

图表23：4月起涤纶长丝开始减产，推动长丝价格回升 19

图表24：配额供给约束助推第三代制冷剂价格上涨 19

图表25：全A盈利持续下行，但结构性复苏行业机会仍存 20

图表26：当前需求复苏行业：居民消费需求回升、更新换新需求释放 21

图表27：人均可支配收入中位数同比上升、失业率降幅收窄，有助于提振居民消费 22

图表28：今年以来食品烟酒、衣着消费支出占比上升 22

图表29:今年以来，粮食、猪肉、烟酒、衣着类消费物价稳步回升 22

图表30：在更新换新补贴政策激励下，固定资产折旧率较高、行业景气度较好、国家重点提及的设备更新需求空间更大 23

图表31：四类行业涨价机会汇总 24

图表32：宽基指数涨跌幅（） 25

图表33：申万行业涨跌幅（） 25

图表34：行业估值水平 26

图表35：PEPB静态估值 26

图表36：成交额与换手率变化趋势 27

图表37：50隐波小幅下行 29

图表38：VIX指数小幅下行 29

图表39：融资余额小幅增加 29

图表40：融资交易占比小幅上行 29

图表41：偏股型基金新发规模小幅上升 30

图表42：偏股型基金可用现金大幅下降 30

图表43：北向