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资料来源：Wind

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沪深300指数

电气设备

市场表现对比图(近12个月)

丨证券研究报告丨

2024-05-30

行业研究丨深度报告

投资评级看好丨维持

电气设备

光伏新技术系列一：在产业化爆发前夕，如何看待0BB技术？

银价高位降本迫在眉睫，0BB有望率先量产

近期银价上涨至8000元/kg以上，按此测算TOPCon银浆成本高达0.1元/W，在主产业链盈利承压背景下降银需求迫切。目前行业内存在多种降银技术路线，银包铜浆料仅适用于HJT电池，具有一定局限性；钢板印刷、激光转印、铜电镀等工艺仍不成熟，市场占比依然较低；0BB技术通过取消主栅降低银耗，晶科能源、天合光能、阿特斯等龙头公司均加快布局，0BB有望率先实现量产。除降低银耗外，0BB技术还可增加组件功率、降低胶膜克重、提升生产良率等

0BB技术路线多元，应用已具备经济性

0BB技术路线较多，主要分为焊接点胶、点胶、覆膜、SmartWire四种。焊接点胶属于高温工艺，可在SMBB基础上升级，对焊接系统要求较高，需要使用胶水和低温焊带；点胶取消了焊接步骤，设备相对简单，通过层压实现合金化，需要使用超低温焊带和皮肤膜；覆膜将膜片、电池片、焊带直接压合来进行串连从而制成电池串，无需点胶和焊接过程，通过层压实现合金化，需要超低温焊带和皮肤膜；SmartWire要预制内嵌圆形铜焊带的铜丝复合膜，工艺复杂度较高，主要由梅耶博格向市场推广。

成本方面，点胶稍高，焊接点胶次之，覆膜较低。良率方面，焊接点胶可在层压前判别是否EL不良，便于对电池串返修；点胶、覆膜工艺对电池串良率监控难度较大，相关公司已推出了专用的返修设备。从下游接受度来看，焊接点胶更适合存量市场，覆膜方案更容易切入增量市场我们认为未来会形成2-3种主流的0BB工艺。经济性方面，基于TOPCon组件和焊接点胶工艺测算，在银价8000元/kg时，0BB合计降本约0.9分/W，改造及新建的投资回收期在1.5-2年，若设备投资每下降100万元/GW，投资回收期将减少0.2-0.3年，已具备推广经济性。

0BB产业链存在哪些投资机遇？

设备方面，主要是对串焊机进行迭代升级，市场可分为新建和改造两部分，预计0BB在3-4年内完成对SMBB的替代，2024-2026年整体市场空间为13/62/100亿元。目前相关公司加速推进0BB设备产业化，奥特维在串焊机领域市占率超过70%，将直接受益于0BB市场爆发。

胶膜方面，对于覆膜和点胶工艺，需要使用皮肤膜或一体膜，皮肤膜用于固定焊带和电池片，一体膜则将皮肤膜和常规胶膜合二为一。0BB对胶膜克重有降低，但考虑到连接膜增加的部分，以及胶膜价值量的提升，短期影响有限。福斯特已经批量供应皮肤膜，有望享受超额盈利

焊带方面，0BB焊带耗量略有降低，线径下降至0.2mm左右；覆膜和点胶工艺使用超低温焊带，焊带配方有所变化（含铋/铟）。随着焊带变细，工艺难度增加，价格比SMBB更优，目前宇邦新材、威腾电气等公司均有所布局。

银浆方面，在电池技术迭代过程中，加工费有所提升，盈利能力得到保障。建议关注银浆企业的第二成长曲线，聚和材料完成了对0BB胶水布局，该产品将贡献更高的单位盈利，有望对冲银耗降低的影响。

风险提示

1、行业扩产节奏不及预期；

2、技术渗透速度不及预期。

请阅读最后评级说明和重要声明

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目录

银价高位降本迫在眉睫，0BB有望率先量产 6

银价上涨明显，拖累电池成本 6

多种降银路线，0BB一马当先 7

0BB技术路线多元，应用已具备经济性 10

四种主流工艺方案，设备材料要求改变 10

新建改造已具备经济性，应用初见曙光 14

0BB产业链存在哪些投资机遇？ 16

设备：0BB改造新建市场有望达到百亿元 16

胶膜：新增皮肤膜/一体膜，克重维持价值量有望提升 17

焊带：配方发生变化，有望充分受益 20

银浆：技术迭代保障加工费，第二成长曲线值得期待 21

风险提示 23

图表目录

图1：银价近期已经上涨至8000元/kg以上水平 6

图2：2023年工业用银占银总需求比例在54.8% 6

图3：20