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公司深度研究|老凤祥

老字号再起航，改革焕发新三年证券研究报告

2023年06月28日

老凤祥（600612.SH）首次覆盖

核心结论公司评级增持

股票代码600612.SH

深耕黄金珠宝行业，老字号品牌资产丰厚。老凤祥品牌创始于1848年的上

前次评级--

海，今年是其175周年华诞，是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金

评级变动首次

字招牌”。公司制定“三年行动计划”，推进“十四五”规划落地，改革激发

当前价格68.75

老字号内生力，巩固和强化龙头优势。

渠道方面，公司以加盟为主，坚持自营银楼建设与合资公司、总经销、经销近一年股价走势

商、专卖店“五位一体”的销售模式。截至2022年末，老凤祥共计拥有营老凤祥钟表珠宝沪深300

销网点达到5609家（含海外银楼15家），全年净增664家。其中连锁加盟74%

店5415家，净增加656家。新三年计划（《老凤祥股份有限公司全力推动高58%

42%

质量发展三年行动计划（2023-2025年）》）中，公司将深挖和发挥品牌优势，26%

提升市占率，2023全年力争新增银楼专卖店（加盟店）、经销网点（专柜）10%

-6%

不少于350家。此外还将布局“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题店的发展，建-22%

2022-062022-102023-02

设新零售形象。

产能方面，公司投资建设的“老凤祥东莞珠宝首饰有限公司”、“老凤祥（东分析师

莞）珠宝镶嵌首饰有限公司”、“老凤祥（海南）黄金珠宝时尚创意中心有限

陈腾曦S0800523030001

公司”三方协同互补，加强自主研发，提升产品创新能力。

产品方面，公司以黄金珠宝首饰为核心，覆盖黄金、铂金、钻石、白银、白chentengxi@

玉、翡翠、珍珠等多品类。2022年，公司不断优化品牌矩阵、丰富产品层相关研究

级，推出“老凤祥藏宝金”，加强高端化布局；首次入选英国品牌金融（Brand

Finance）评选的“2022全球高档和奢侈品牌价值50强”，成为该榜单唯

一入选的亚洲珠宝首饰品牌。

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