有色金属行业动态报告：多一些信心，再多一些耐心，继续看多金铜.docx

目录

本周研究观点 3

板块表现 4

金属价格及库存 6

新能源金属：钴、锂、稀土价格下跌 6

基本金属：海内外基本金属价格分化 8

贵金属：金、银价格下跌 10

行业新闻及公司公告 10

风险提示 19

图表目录

图1：本周有色金属指数跌幅3.49%，涨跌幅排名第18 5

图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 5

图3：本周相关公司涨跌幅情况 6

图4：MB钴标准级下跌1.4%、合金级均价下跌1.6% 7

图5：国内钴盐硫酸钴、氯化钴上涨，四氧化三钴价格下跌 7

图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂下跌0.3%/0.5% 7

图7：氢氧化锂下跌1.8% 7

图8：轻稀土氧化镨钕价格下跌1.4% 8

图9：中重稀土氧化铽下跌0.3%、氧化镝上涨0.5% 8

图10：SHFE基本金属价格分化 9

图11：LME基本金属价格分化 9

图12：LME铜库存+8.7%，SHFE铜库存+3.4% 9

图13：LME铝库存+2.9%，SHFE铝库存-0.3% 9

图14：LME锌库存-0.8%，SHFE锌库存-1.1% 9

图15：LME铅库存-6.6%，SHFE铅库存-24.2% 9

图16：LME锡库存+0.2%，SHFE锡库存+2.6% 10

图17：LME镍库存+2.7%，SHFE镍库存+4.9% 10

图18：COMEX金价-3.4%，COMEX银价-2.4% 10

图19：截止2024/5/24金银比为76.5 10

图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.8%/-0.1% 10

图21：SLV/PSLV白银ETF持有量+0.7%/+0.4% 10

表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 6

表2：海内外基本金属价格分化 8

表3：5月20日-5月24日行业新闻汇总 11

表4：5月20日-5月24日公司公告汇总 13

本周研究观点

金：5月FOMC纪要略偏鹰+美国PMI超预期，金价短期冲高受挫，但中期向上趋势不变。本周五伦敦金现收盘价2378.51美元/盎司，周跌幅0.3%。1）本周公布的5月FOMC纪要内容略偏鹰：纵观纪要全文，整体仍表达了数据依赖、谨慎中立、平衡风险的立场，与FOMC后鲍威尔新闻发布会中传达的信息基本一致，不过细节上，由于纪要中提到了许多与会者（Many）对当前货币政策的限制性程度表示不确定性，此外多位与会者（Various）表示如果通胀风险出现，愿意进一步收紧政策，态度略偏鹰，但这或主要受此前3月非农和通胀较超预期的影响，而随着4月非农走弱、通胀回落，部分联储官员的担忧有所减弱；2）美国5月PMI数据超预期：美国5月Markit服务业PMI初值54.8，预期51.2，前值51.3，制造业PMI初值

50.9，预期50，前值50，综合PMI初值54.4，预期51.1，前值51.3，整体表现反弹且超预期，在美国经济尚处于韧性期的情况下，美国可能仍处于经济通胀强劲→宽松预期降温→金融条件收紧（利率上行、美股下跌）→经济通胀走弱→宽松预期升温的“预期-现实”循环中，形成数据折返跑现象，但同样是折返跑，去年Q2-Q3市场的情绪底色是恐惧加息预期的不确定性，金价阶段性震荡向下，而今年的折返跑，市场是在交易降息的不确定性，对应金价震荡向上。随着近期非农、通胀等数据低于预期，金价重拾升势并预备突破前高，但受前期回调时间偏短的影响（不到20天），短期金价上涨动能不足，叠加本周5月FOMC纪要略偏鹰+PMI超预期，涨势受挫且波动放大，但在经历震荡蓄力后，或终将突破。中期看，随美国通胀和就业渐进式放缓，降息周期将在波折中推进，对应金价趋势继续向上，且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望抬高金价中枢，继续看多金价及黄金板块，相关标的：紫

金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜：交易因素加剧铜价短期波动，看涨逻辑未失效。本周沪铜收于8.35万元/吨，周涨幅1.41%；LME铜收于10334美元/吨，周跌幅0.86%；COMEX铜收于4.759美元/磅，周跌幅2.42%，逼仓以来的涨幅已基本消化。1）逼仓逻辑边际弱化，但风险仍存：路透社称未来将有约10万吨铜陆续运往COMEX注册仓库，预计2万吨智利铜将于5月底率先抵达美国。多头兑现致COMEX持仓量有所下滑，但2407合约持仓量仍居于14.7万手（约166万吨）高位，240