机构行为探微系列研究之二：商业银行的配置力量多强？.docx

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TOC\o1-1\h\z\u银行投资的钱来自何处？ 4

银行资金多少投向债券？ 7

哪些因素影响银行配债？ 11

各类银行配置有何异同？ 14

图表目录

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图1.其他存款性公司负债结构变化（%） 4

图2.上市银行负债端科目占比（%） 5

图3.上市银行个人和企业存款占比（%） 5

图4.上市银行企业和个人的定期存款占比（%） 5

图5.各类银行吸收存款占总负债的比例（%） 6

图6.各类上市银行个人存款占比（%） 6

图7.各类型上市银行同业负债占总负债的比例（%） 6

图8.各类银行向中央银行借款占总负债的比例 7

图9.上市银行应付债券和同业存单托管规模增速（%） 7

图10.各类上市银行应付债券占比（%） 7

图11.其他存款性公司资产结构变化（%） 8

图12.上市银行资产总规模和增速 8

图13.2023年上市银行资产端项目占比 8

图14.主要机构银行间债券托管规模占比 9

图15.各类上市银行自营投资占总资产的比例（%） 9

图16.2023年各类银行的资产结构分布 9

图17.上市银行金融资产投资结构 10

图18.企业金融资产的分类 10

图19.上市银行交易和配置盘占比 11

图20.各类银行金融资产结构和配置盘占比 11

图21.存款类金融机构各项贷款和债券投资同比增速（%） 12

图22.流动性监管指标和对应的资产类别 12

图23.商业银行资本充足率（%） 13

图24.商业银行债券托管规模增速和10年期国债利率（%） 13

图25.银行持有国债增量与国债净融资额（亿元） 14

图26.银行持有地方债增量与地方债净融资额（亿元） 14

图27.商业银行债券托管规模和增速 14

图28.各类银行债券托管规模同比增速（%） 14

图29.商业银行持债结构（%） 15

图30.商业银行各类债券托管规模（百亿元） 15

图31.上市国有银行持债结构（万亿元） 15

图32.全国性商业银行持债结构（%） 15

图33.城商行持债结构（%） 16

图34.农商行持债结构（%） 16

商业银行是债券市场最大的机构参与者，自营投资也是银行流动性管理的重要一环。故在《机构行为探微》系列深度报告的第二篇中，我们通过剖析商业银行的资产和负债情况，以厘清其投资的来源和去向，并详尽分析商业银行配置债券的影响因素及各类银行的资产配置情况。

银行投资的钱来自何处？

银行以实体经济负债为主。对于商业银行而言，负债业务是其筹集资金的根本来源，银行会根据负债端的期限、成本等来配置对应的资产，故分析商业银行的负债结构是理解自营配债的基础。从以商业银行为主的其他存款性公司负债结构看，负债以对非金融企业和居民负债为主，2023年末对非金融企业和居民负债占总负债比例为61.9%，居民和企业存款仍是负债的主体。此外，债券发行项的占比趋于提升，2023年末占总负债的比例达10.2%；对商业银行债权反映了央行基础货币投放的变化，对其它存款性公司和金融机构负债的占比与同业监管的松紧变化同步，经历了从扩张到收缩的过程。

图1.其他存款性公司负债结构变化（%）

对非金融机构及住户负债 对其他金融性公司负债 对其他存款性公司负债

国外负债 对中央银行负债 其他负债

实收资本 债券发行

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

060708

0910

1112

1314

1516

171819

2021

2223

数据来源：东方财富choice，

负债业务是自营配置的资金来源。从上市商业银行的角度看，银行债务可以分为被动和主动负债，被动负债指的是存款业务，主动负债包括同业负债（同业存放、同业拆入、卖出回购等）、中央银行借款、发行债券（次级债、二级资本工具、同业存单）等。2018年以来，42家上市银行的负债中吸收存款的占比稳定在75%左右，是银行最主要的负债和资金来源，此外，同业负债和央行借款也是重要的资金来源。

图2.上市银行负债端科目占比（%）

吸收存款 同业及其他金融机构存放款项

向中央银行借款 拆入资金

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

应付债券 卖出回购

其他

2018 2019 2020 2021 2022 2023

数据来源：ifind，

吸收存款的能力决定银行的扩表速度。商业银行负债端“吸收存款”项目指的是除了同业存放款项以外的其他各种存款，是商业银行最主要的负债来源，银行吸收存款的能力基本决定了其扩表的速度。对于资产配置而言，