润泽科技-市场前景及投资研究报告：拓展AIDC业务，算力设施新范式.pdfVIP

公司研究

证券研究报告云基础设施服务2024年06月12日

润泽科技（300442）深度研究报告推荐（首次）

目标价：38.21元

拓展AIDC新业务，打造算力设施新范式当前价：28.31元

公司为园区级数据中心龙头，业绩表现强劲。润泽科技自2009年成立以来即

专注于开发及运营超大规模、高等级、高效高性能数据中心集群。截止至2023

年底已在全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群，合计规划约61

栋智算中心、32万架机柜，且主要集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市

的卫星城，已基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局。2018-2023

年公司营收由6.28亿元增长至43.51亿元，对应CAGR达47.27%。2019-2023

年公司归母净利润由1.27亿元增长至17.62亿元，对应CAGR达92.99%。自

2023年以来公司处于数据中心的密集交付期，预计随着上架率的逐步提升公公司基本数据

司新交付的数据中心有望为公司快速贡献利润。总股本(万股)172,057.76

AI引领需求增长，IDC行业景气度持续提升。IDC：伴随着大数据、云计算已上市流通股(万股)35,879.29

等新兴技术的落地，全球范围内数据中心流量和带宽均呈指数级增长态势。数总市值(亿元)487.10

流通市值(亿元)101.57

据中心服务业、云计算等信息技术产业作为国家重点鼓励、发展的战略性产业，

资产负债率(%)65.60

近年来成为国家确定的新基建的重点领域之一。整体来看在国家顶层政策的指每股净资产(元)5.23

导下，我国算力基础设施建设不断加速，全国“一体化算力体系”正快速成型，12个月内最高/最低价36.91/18.03

IDC行业景气度有所提升。AIDC：1）算力需求提升：近年来，我国始终高度

重视人工智能发展机遇和顶层设计，在政策推动及需求引领下我国涌现了一批

市场表现对比图(近12个月)

优秀的大模型公司，主要包括互联网科技厂商如阿里、百度、腾讯等及大模型

创业企业如智谱清言、月之暗面等。我们认为随着更多更大参数量的大模型陆2023-06-12~2024-06-12

11%

续发布，对算力的需求将持续释放，智算中心有望迎来新的建设浪潮。2）机

柜功率提升：GPU层面上目前英伟达H100/B200芯片功耗达700/1000W，对-7%

应单机柜功率需求达40/25kW，显著高于此前以CPU为主的机柜功率需求。23/0623/0823/1124/0124/0324/06

-26%

目前CPU及GPU热设计功耗均存在显著的提升趋势，我们认为未来具备液冷

技术及高功率机柜交付能力的企业有望建立先发优势