Coinbase Global-市场前景及投资研究报告-安全合规，加密货币交易平台.pdf

CoinbaseGlobal（COIN.O）首发报告

买入2024年6月13日

安全、合规的领先加密货币交易平台

全球第一个上市的加密货币交易所：Coinbase创立于2012年6

月，是美国最大的加密货币交易所。2021年4月14日，Coinbase

在纳斯达克成功上市，成为全球第一个上市的加密货币交易所。

2024年5月2日，Coinbase公布了其2024财年第一季度财报。

财报显示，公司第一季度总营收为16.4亿美元，高于分析师平均

预期的13.4亿美元，并实现了11.8亿美元的净利润，与去年同

期亏损的7890万美元相比扭亏为盈，这一盈利表现是在今年二月

公布的两年来首次季度盈利之后取得的；经调整EBITDA为10.1

亿美元，较上年同期扭、亏。

营收主要由交易、订阅及服务收入组成：根据2024Q1财报，这三行业金融服务

项业务分别占比65.8%、31.2%和3.0%。交易收入的增长与营收占股价254.96美元

比的提升主要是因由于以下几个原因：1）近期市场波动性增目标价317.60美元

加：加密货币市场的波动性增加可以提高交易量，因为投资者寻

求利用市场波动进行买卖以实现利润；2）加密资产价格上涨：(+24.57%)

随着加密货币价格的上涨，投资者的交易活动可能会增加，从而股票代码COIN.O

增加了Coinbase平台上的交易收入；3）用户基数增长：已发行股本1.97亿股

Coinbase吸引了更多的交易者，特别是随着平台的国际化扩张和

对不同地区法规的遵守，吸引了更多的全球用户；4）Base生态总市值626.10亿美元

的活跃：Coinbase推出的坊Layer2生态Base活跃度提升，52周高/低283.48美元/50.93美元

吸引了更多的开发者和用户，带动交易收入增长。每股净资产32.89美元

比特币ETF的获批是一个重要的里程碑：比特币ETF的推出对加

主要股东THEVANGUARDGROUPINC.

密货币交易所产生了深远的影响，包括增加流动性、扩大用户基

（6.89%）

础、提高市场认可度、加剧竞争、影响交易量和促进产品创新等

方面。海纳国际集团（5.06%）

目标价317.60美元，首次覆盖并给予买入评级：考虑到FMRLLC（4.17%）

Coinbase的营收增长迅速，我们使用P/S估值法。我们将Blackrock（3.75%）

Coinbase的营收与类似公司或行业平均水平进行比较。选取中位

数，给予公司2024年11倍PS估值，目标价317.60美元/

股，较上以收盘价有24.57%的增幅，首次覆盖