湖南裕能-市场前景及投资研究报告：铁锂全球龙头，份额稳.pdf

电力设备/电池

公

司

研湖南裕能（301358.SZ）铁锂全球龙头，份额稳步扩张

究

2024年06月13日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/6/13

当前股价(元)40.66国内磷酸铁锂正极材料龙头，绑定核心客户共同发展

公一年最高最低(元)50.74/22.28公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头企业，下游深度绑定核心大客户比亚迪、宁德

司总市值(亿元)307.90时代，且两者均为其战略投资者，公司通过绑定核心客户实现共同发展。

首

次流通市值(亿元)155.90我们预计公司2024-2026年营业收入分别为374/406/433亿元，归母净利润分别

覆总股本(亿股)7.57为16.6/25.0/31.0亿元，EPS分别为2.19/3.30/4.09元/股，当前股价对应PE分别

盖

报流通股本(亿股)3.83为18.6/12.3/9.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

告

近3个月换手率(%)130.63动力铁锂份额高+储能铁锂增速快+海外铁锂渗透低，铁锂市场空间广阔

磷酸铁锂正极材料需求主要受益于：（1）国内铁锂车型高份额：2023年国内铁

股价走势图锂车型装机量占比达67.3%，未来有望持续依托高性价比维持高份额；（2）全球

储能发展方兴未艾：2022年中国储能电池出货量130GWh，同比增长1.7倍，我

湖南裕能沪深300

40%们预计到2030年有望达TWh级别；（3）海外铁锂加速切入：铁锂在海外渗透率

20%低，海外铁锂车型有望在2024-2026年陆续放量。

0%我们预计随着全球新能源汽车渗透率持续提升，储能需求维持高增速，海外铁锂

-20%从零到一，2025年全球磷酸铁锂正极需求有望超过232万吨，2030年全球磷酸

-40%铁锂正极需求量可达613万吨。

开-60%

源2023-062023-102024-022024-06产能、管理、客户、盈利多位一体优势，龙头有望穿越周期

证数据：聚源产能：公司总规划产能超过100万吨，2021-2023年磷酸铁锂市场份额连续

券

三年行业第一，份额超过30%；

证

券客户：绑定大客户宁德时代与比亚迪，B+C占国内铁锂车型份额接近80%；

研管理：优秀的库存管理、原材料采购能力是铁锂厂商的核心竞争力；

究

报盈利：公司凭借较大的规模优势、优秀的原材料采购及库存管理以及上游

告

一体化优势，实现盈利能力优于同行。

风险提示：行业供给过剩风险；产能利用率不及预期风险；海外铁锂渗透不及预

期风险。

财