中烟香港-市场前景及投资研究报告-烟草进口量价齐升，卷烟出口增长强劲.pdf

2024年6月19日首次覆盖

中烟香港（6055.HK）证券研究报告

食品饮料

烟叶进口量价齐升，卷烟出口增长强劲

投资评级：Xx买入xx

报告摘要

中烟香港（6055.HK）是主营烟叶进出口、卷烟出口、新型烟草出口业务。公司成立于2004目标价格：20.2元

年，总部设在香港，为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。

现价(2024-6-18)：16.9港元

公司近年来业绩持续增长。公司23年业绩突破历史新高，收入118亿港元，同比增长

42%，净利润6.9亿港元，同比增长49%，增长强劲。公司发布盈喜，预期上半年收入增

长不低于10%，净利润增长不低于30%。业绩增长的主要推动因素包括：1）卷烟出口业

务的持续恢复，由此带来收入和毛利的大幅增长；2）烟叶进口业务实现量价齐增；3）总市值(百万港元)11,689.39

流通市值(百万港元)11,689.39

烟叶出口业务的收入和毛利实现增长。今年公司整体发展态势良好，业绩增长强劲。

总股本(百万股)691.68

我们认为中烟香港的核心竞争力来自其独特的特许经营权：公司独家经营烟草进口至国流通股本(百万股)691.68

内的业务。独家经营中国烟草出口至东南亚、中国港澳台地区。在泰国、新加坡、中国12个月低/高(港元)8.6/17.8

香港、中国澳门及境内关外地区独家经营国内卷烟品牌的出口业务。在全球范围独家经平均成交(百万港元)34.61

营国内新型烟草品牌的出口业务。受益于独家经营的地位，公司与客户、供应商的协议

多采用背靠背的形式，不承担运输、保险等费用，汇兑风险也相对较低。在需求和供给

稳定的情况下，公司的盈利能力有非常稳固的基本盘。21年公司收购中巴公司，通过外

延并购进一步扩大业务版图。股东结构（截止2023-12-31）

中国烟草总公司72.3%

对烟草进