盐田港-市场前景及投资研究报告-优质港口资产注入，公司发展动能.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年06月20日

盐田港（000088.SZ）

优质港口资产注入，公司发展再添动能

深圳港集团优质港口资产注入，公司业务结构和盈利能力显著优化。增持（首次）

2023年公司收购盐港运营公司100%股权，盐港运营公司持有盐田三期股票信息

35%的股权和深汕投资100%的股权。其中，盐田三期拥有11个10-20

万吨级集装箱泊位，具备853万标箱的年通过能力，2021年和2022年行业航运港口

吞吐量分别达851和812万标箱，产能利用率分别为99.7%、95.6%，6月19日收盘价(元)4.58

处于较高水平。盐田三期2023年实现净利润17.2亿元，其35%为6亿总市值(百万元)19,628.62

元，相当于公司2023年利润总额的48.4%，交易完成后，公司盈利能力总股本(百万股)4,285.72

获大幅提升。盐田三期与公司现有的港口业务具有显著协同效应，有助其中自由流通股(%)52.48

于公司完善地理位置布局，扩大业务规模和市场份额。

30日日均成交量(百万股)7.94

公司加强港口投资布局，积极推进业务模式创新，自营港口吞吐量实现股价走势

较快增长。2023年公司自营港口完成吞吐量4549.5万吨，同比增长

10.4%，实现营收5.7亿元。其中：（1）黄石新港强化铁矿石混配运作

模式，大力发展多式联运，2023年吞吐量3122.8万吨，同比增长盐田港沪深300

6.9%，随着三期工程投产，吞吐能力将进一步增强；（2）惠州荃湾煤14%

炭港提升外贸煤炭承载能力、深化港口铁路合作提升运量，2023年吞吐7%

量927万吨，同比增长10.5%；（3）小漠港开拓汽车滚装、集装箱内外0%

贸航线等，业务类型不断丰富，2023年完成吞吐量126.2万吨，同比增-7%

长77%，完成汽车出口2万辆、集装箱吞吐量5.5万标箱，当前项目尚-14%

处于市场开拓阶段，随着汽车滚装业务推进，未来有望实现较快增长。-21%

2023-062023-102024-022024-06

公路业务提供稳定的现金流，惠盐高速改扩建后有望释放新增长潜

力。公司2017年启动惠盐高速深圳段改扩建工程，2022年获得25年收

费期批复。改扩建后的道路车流量上限将得到提升，收费费率也将有机

会从原先的0.45元/标准车公里提升至0.6元/标准车公里。此外，深中

通道计划在2024年建成，通车后深圳与中山的通行距离大幅缩短，惠盐

深圳段作为深中通道以东的连接路段，将受益于其带来的车流量增量。

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计盐田港2024-2026

年营业收入分别为10.68、13.35、15.15亿元；归母净利润为10.48、

11.45、11.94亿元。根据公司2024年6月19日收盘价，2024-2026年

对应PE分别为18.7、17.1、16.4倍，PB（LF）为1.