20230530-云铝股份-绿电铝龙头成本优势凸显-230530-国金证券-11页.pdf

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

投资逻辑

绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝

土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使

用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，

形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、

石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进

入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股

比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化

铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实

人民币(元)成交金额(百万元)

现营收484.63亿元，归母净利润45.69亿元，其中铝锭和铝加工18.003,000

产品毛利占比超过99%。16.002,500

依托云南水电能源，降本效应显著。公司产业分布于云南六个地14.002,000

1,500

州，生产过程中绿电使用比例高达88.6%，充分享受低价水电带来12.00

1,000

的降本优势；公司通过技术创新，铝液电解交流电耗仅为13,17010.00500

千瓦时/吨铝，居于全国最优水平，实现科技降本。8.000

0

3

5

0

双碳背景下绿电铝经济价值持续提升。国内三部门联合印发《有2

2

色金属行业碳达峰实施方案》，研究将有色金属行业重点品种纳入

成交金额云铝股份沪深300

全国碳排放权交易市场，铝冶炼公司不同用电结构之间的成本差

异将进一步扩大。欧盟碳边境调节机制2026年正式开始征收，届

时低碳排放的绿电铝相比煤电铝将更具成本及销售优势。公司基本情况（人民币）

公司是国内最大的绿电铝供应商，依托绿色能源生产的绿电铝碳项目202120222023E2024E2025E