纺织服饰行业全球体育用品品牌2024年一季度跟踪深度报告：库存如期优化，需求弱复苏下考验品牌力-240613.pdfVIP

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及

产

纺织服饰

业

2024年06月13日

行库存如期优化，需求弱复苏下考验品牌力

业

研

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究看好——全球体育用品品牌2024年一季度跟踪深度报告

行

业

深

度

相关研究

本期投资提示：

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⚫一季度国货运动品牌需求彰显韧性，国际品牌持续分化。1）国内运动需求强韧性，户

证

券外、跑步等细分功能性赛道热度延续。24Q1安踏/FILA/李宁/特步/361°品牌零售额同

研证券分析师比增长中单位数/高单位数/低单位数/高单位数/高双位数。下半年在终端零售基数逐步

究王立平A0230511040052缓和、奥运会催化及新品加持下，运动服饰销售趋势向好，终端有望加速回暖。2）国

报wanglp@际运动品牌表现持续分化，新锐增长强劲，老牌加速调整。24Q1国际运动品牌逐步走

告求佳峰A0230523060001出去库存影响，Nike、Adidas营收同比增长0.3%/3.5%、实现恢复性增长，Puma、

qiujf@VF营收下滑3.9%/13.4%，仍在调整中。新锐品牌仍处于全球市场的高速开拓期，

研究支持Lululemon/HOKA营收增速高达10%/34%，维持强劲增长。总之，24Q1国内零售

李璇A0230122060008高基数下彰显韧性，国际品牌逐步走出去库存的影响，新锐功能性品牌势头强于老牌。

lixuan@

⚫一季度末国际运动品牌存货金额普遍同比下滑，库存持续改善，进而带动毛利率提升。

联系人

24Q1末，Nike/Adidas/Lululemon/Puma/VF/Deckers存货金额分别同比下滑

李璇

13.2%/22.0%/14.9%/16.8%/23.0%/11.0%，环比分别下滑3.2%/下滑2.2%/提升

(8621

lixuan@1.6%/下滑1.0%/下滑17.8%/下滑12.0%。经历了一年多的去库存，国际运动品牌报表

端存货已实现连续三个季度同比下滑，目前大部分品牌的库存已处于健康水平，随着库

存优化，终端销售折扣收窄、带动毛利率同比提升，批发渠道也将逐步恢复增长。

⚫从业务结构角度分析，进一步窥探国际品牌在分地区、分品类的边际变化情况。

⚫分区域：欧美地区需求偏弱，大中华区持续恢复。24Q1，Nike/Adidas/Puma在北美

或美洲地区营收同比增长3.2%/下滑4.7%/下滑4.6%；在欧洲或EMEA（欧洲、中东和

非洲）地区营收同比下滑3.3%/增长14.8%/下滑3.2%；Nike/Adidas在大中华区营收

同比增长4.5%/增长1.5%，Puma在亚太地区营收同比下滑4.1%。

⚫分品类：运动鞋为核心基本盘，增速持续优于服装。24Q1，Nike/Adidas/Puma运动

鞋贡献营收占比高达68%/59%/56%。期间Nike/Adidas/Puma鞋类营收同比增长

2.4%/增长