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证券研究报告

快递行业

行业评级：领先大市-A

三层低估带来龙头公司左侧投资机会

快递行业深度报告

分析师：凌军SACS0910523030001

2023年5月31日

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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目录

1

0市场的两个担忧——我们判断是有三层低估

2低估之一——电商消费潜在增长率的韧性

0

3低估之二——中国电商全球崛起的第二增长曲线

0

4低估之三——政府干预的价格竞争温和度

0

5重点公司推荐及盈利预测评级

0

6风险提示

0

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3

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1.1快递股弱势背后隐含的两个担忧

u2023年以来快递行业股价呈现弱势行情

u从2023年1月以来，快递股是交通运输行业中下跌幅度最大的板块，截至5月

30日，快递（中信）指数下跌18.04%。

图：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

铁路公路港口航运公交航空机场快递

资料来源：wind、华金证券研究所注：股价为截至5月30日收盘价请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4

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1.1快递股价与Q1业绩的背离

u从具体个股来看，顺丰、韵达、申通、圆通2023年以来的累计跌幅分别为

17.76%、19.61%、2.81%、21.25%

u但从上市公司的业绩增长来看，各个上市公司Q1均录得业绩正增长，股价走

势与业绩增长出现背离

图：2023年各公司股价涨跌幅图：2023年Q1各公司归母净利润同比增幅

0.0%

80.0%

68.3%

-5.0%