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研2023年05月31日

究

报联储加息预期再起，对各类资产影响几何？

告—宏观专题报告

投资要点

分析师：杨芹芹S1050523040001▌加息预期升温的支撑

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美国加息概率上修，预计6-9月至少有一次25BP加息，

最近一年大盘走势主要原因有三：1）联储官员鹰派发言；2）经济韧性犹

(%)沪深300存；3）通胀粘性再现。

15▌再次加息的概率偏低

10

5

0鲍威尔已暗示6月暂停加息，7月和9月大概率不会再度加

-5息。主要是经济逐渐降温，通胀仍在下行通道，具体表现

-10

-15为：1）美国地产市场仍在底部区域，并未反转；2）消费对

-20于经济的支撑边际减弱；3）劳动市场紧张局势缓和趋势不

改；4）住宅项将带动整体CPI走低，商品和服务通胀的切换

资料来源：Wind，华鑫证券研究不足以再度推高CPI，大概率是破4入3；

▌预期反复不改投资主线

相关研究

1、《加息已止，降息尚早》2023-宏观主线：美国经济持续回落，联储不会再度加息，2023年

05-05降息概率较小；

2、《三管齐下应对出口的近忧与远

风险研判：银行风波接近尾声，美债上限妥善解决，流动性

虑》2023-04-09

冲击减弱；

3、《2023年中美汇率展望：收敛与

再平衡》2023-02-14美股：过度预期加息修正后，加息终结将从预期面助推美股

上行，历次高利率悬挂时期美股都有不错的表现。

黄金：短期略有承压，需静待美国衰退的正式兑现或者降息

周期的开始。

▌风险提示

美国经济韧性超预期，联储货币政策超预期

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观

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证券研究报告

1、市场为何转押加息？

CME数据显示近期期货市场再度押注联储加息，预期6月、7月或者9月至少有一次

25BP的加息。

图表1：市场再度押注加息

资料来源：CME，华鑫证券研究

1.1、联储官员未达成统一意见

市场对于加息预期升温，主要从近期的联储官员发言以及5月FOMC会议纪要来看，联

储官员们尚未在停止加息上达成一致，虽然鲍威尔近期传达出了六月加息的信号，但是对