原创力文档- 1、本文档共13页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
****10-*10.1持有期收益率持有期收益率是指某投资者持有某项投资T年后能得到的报酬率，假定在第i年的收益率为Ri，则持有期收益率可表示为：例：持有期收益率假定你的投资在4年内的收益情况如下：10.2关于收益的统计数据资本市场历史收益率可用下述指标来进行描述：平均收益率收益率分布的标准差收益率分布的频率收益率的历史分布：1926-2007出处：Stocks,Bonds,Bills,andInflation2008Yearbook?,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield)..–90%+90%0%平均 标准
投资品种 年收益率差分布情况大公司股票 12.3% 20.0%小公司股票 17.1 32.6长期公司债券 6.2 8.4长期政府债券 5.8 9.2短期美国国库券 3.8 3.1通货膨胀率 3.1 4.2 10.3股票的平均收益与无风险收益所谓风险溢酬是指由于承担了风险而增加的报酬（超过无风险报酬率的部分）。关于股票市场数据的一项重要发现是，股票投资的长期收益率超过了无风险报酬率。自1926年到2007年，大公司普通股的平均收益率溢酬为：8.5%=12.3%–3.8%自1926年到2007年，小公司普通股的平均收益率溢酬为： 13.3%=17.1%–3.8%自1926年到2007年，长期公司债券的平均收益率溢酬为：2.4%=6.2%–3.8%风险报酬率假定华尔街时报公布的一年期国库券当前的收益率为2%.小公司股票的期望收益率会是多少？回忆：小公司股票自1926年到2007年的平均风险溢酬是13.3%。因此在无风险利率为2%的情况下，小公司股票的期望报酬率将为15.3%=13.3%+2%。风险-收益对等10.5关于风险的统计数据关于风险，并没有一个大家都认同的统一定义。我们所讨论的风险计量指标是方差和标准差。标准差是关于样本分布情况的一个公认统计指标，我们会经常地用到这个指标。关于它的解释，需要用到对正态分布的讨论。正态分布从正态分布里进行的大量抽样样本的分布看起来象条钟型的曲线：概率大公司普通股的投资收益率99.74%–3s
–47.7%–2s
–27.7%–1s
–7.7%0
12.3%+1s
32.3%+2s
52.3%+3s
72.3%年度收益率落在平均值12.3%正负20%（一个标准差为20%）的可能性接近2/3.68.26%95.44%正态分布我们曾计算出1926年自2007年大公司股票收益率的标准差为20.0%，现在可解释如下：如果股票投资收益率服从正态分布，则年度投资报酬率落在平均值12.3%正负20%范围内的可行性接近2/3。例：收益率与方差年实际收益率平均收益率离均值的偏差方差1.15.105.045.0020252.09.105-.015.0002253.06.105-.045.0020254.12.105.015.000225合计.00.0045方差=.0045/(4-1)=.0015标准差=.03873权益风险溢酬自1926年到2007年,美国市场的权益证券风险溢酬是比较高的：而较早期间（自1892年起）的权益风险溢酬大约只有5.4%。从可比数据来看，自1900年至2005年间，国际市场的权益证券风险溢酬平均为7.1%，而美国市场的为7.4%。如果估计将来的话，预计7%的溢酬水平是比较合理的，当然高于或者低于这个水平都是可能的。****注意：这里的年平均收益率为代数平均数。**10-****注意：这里的年平均收益率为代数平均数。*********
文档评论（0）