公司财务管理总论.ppt

总论财务管理的内容财务管理的目标财务管理的环境公司组织与财务经理公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资第一章总论财务管理的内容财务管理的目标财务管理的环境公司组织与财务经理以产值最大化为目标以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以产值最大化为目标主要缺点：只讲产值，不讲效益只求数量，不求质量只抓生产，不抓销售只重投入，不重挖潜以产值最大化为目标以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑投入资本的问题以产值最大化为目标以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以企业价值最大化为目标两种观点观点一：股东财富最大化观点二：相关者利益最大化股票价格最大化有效市场放松约束条件没有将利益集团考虑进去这些约束条件是：1.公司的债权人受到完全的保护。2.没有社会成本。本书将不对股东财富最大化与相关者利益最大化加以区别，而将股东财富最大化进行一定的约束，认为约束后了的股东财富最大化亦即相关者利益最大化。以企业价值最大化为目标主要优点主要缺点反映了时间价值考虑了风险因素反映了资本与收益之间的关系股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能控制的。则相关者利益又是难以计量。以企业价值最大化为目标约束条件的现实尴尬（1）股东与经营者当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的经营者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;世界通讯资产1070亿，负债430亿，通过经营成本虚增利润38亿;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；证交委对公司造假行为罚款1000万(《已是美国上市公司罚款之最》）：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择以企业价值最大化为目标有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度J表示经营者的显性收入。可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。约束条件的现实尴尬（1）以企业价值最大化为目标约束条件的现实尴尬（2）股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的。债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬。两种