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证券研究报告化学原料药2024年06月13日
华海药业(600521)深度研究报告强推(首次)
目标价:24.5元
行稳致远,医药先进制造龙头迎新成长当前价:17.30元
公司国内制剂、原料药以及美国制剂三大业务板块均趋势向好,随着制造规模华创证券研究所
的不断放大,效率和规模效应也将得以凸显,有望进一步强化公司的全球竞争
力,并带动盈利能力的边际提升。目前来看,公司估值处在近十年低位水平,证券分析师:郑辰
同时公募基金的配置比例也已进入底部区间。我们认为,作为具有全球竞争力
的医药先进制造领军企业,华海在自身的核心业务上还有巨大的开拓空间,公邮箱:zhengchen@hcyj
司完全具备在长周期中持续创造良好投资收益的潜力。执业编号:S0360520110002
国内制剂:新品种、新渠道,规模新高可期。伴随两大品种的集采影响出清,证券分析师:王宏雨
23年公司获批新产品达到15个,达到历年获批数量之最,新品种有望为板块邮箱:wanghongyu@hcyj
持续贡献动力。结合公司目前已有的制剂批文数量在60-70个,我们预计未来执业编号:S0360523080006
公司国内制剂批文数量有望达到百余个。同时,公司积极优化销售团队,一方
面加速院外市场零售业务布局,积极探索多元化的新业务模式;另一方面,公
公司基本数据
司还不断扩大基层市场覆盖面,着力提升产品市场占有率。国内制剂业务新高
可期。总股本(万股)146,675.55
已上市流通股(万股)146,675.55
特色原料药:随着专利到期的原料药新品种放量及国内外制剂放量,叠加下游总市值(亿元)253.75
客户去库存结束,有望对公司运营效率形成全面拉动。1)随着下游客户去库流通市值(亿元)253.75
存进入尾声,存量原料药需求开始恢复;2)专利悬崖逐渐临近,公司布局的资产负债率(%)57.74
新品种逐渐开始放量,支撑公司原料药业务中长期较快发展;3)国内和美国每股净资产(元)5.45
制剂的快速放量,将不断提升自用比例,并使公司制造的规模优势不断放大。12个月内最高/最低价18.90/11.38
综合上述因素,我们预计公司原料药业务有望在未来较长周期中继续保持良好
增长。市场表现对比图(近12个月)
海外制剂:有望迎来扭亏拐点。2023年,公司的美国ANDA(简略新药申请)
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