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锡：缅甸进口下滑

——锡行业专题

行业评级：看好

2024年6月11日

分析师施毅研究助理沈家悦

邮箱shiyi@邮箱shenjjiayue@

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证书编号S1230522100002

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事件：根据国际锡协，根据2023年4月15日佤邦中央经济委员会发布的通知《佤经字2023—06号》和5月20日出台的《关于执行

“暂停一切矿产资源开采”的通知》，佤邦在2023年8月1日后矿山将停止一切勘探、开采、加工等作业，该项措施已落地。

1.2024年4月我国从缅甸进口锡矿数据下行明显：2024年4月我国从缅甸进口锡矿数据下行，进口量为3913实物吨，低于历年同

期水平。停矿背景下的进口来源可能为当地库存，随着库存出清，未来进口数据有望进一步下降，我们认为停矿大背景下缅甸供

给受限，未来从缅甸进口数据或将持续下行。

2.云南锡矿加工费低位反弹：我们将锡精矿加工费作为跟踪锡精矿的高频日度指标。加工费下降，一般表示冶炼产能相对于矿石

较多，冶炼产能相对精矿供应充足。

云南锡精矿加工费反弹，表明云南当地锡精矿供应相对冶炼较少的局面稍有改善，精矿供给边际小幅回升。

3.锡矿进口盈亏上行：根据SMM进口锡精矿盈亏数据，目前国内锡矿进口盈利6月6日约1.74万元/吨，进口盈利反弹利好国内企业

进口积极性，后续从除缅甸外进口的锡矿进口量或将上升。

风险提示：缅甸政策变化影响，下游需求不及预期。

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图：我国从缅甸进口锡矿（吨）

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数据来源：smm，浙商证券研究所3

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图：云南锡精矿日度加工费（元/吨）

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