全球大类资产配置专题报告：在美联储观望中寻求资产配置机会-240613.pdf

[Table_Header]2024年06月13日

全球大类资产配置·专题报告

[Table_Title]

在美联储观望中寻求资产配置机会

核心观点：分析师

[Table_Authors]

[Table_Summary]杨超

⚫美国经济不对称降温：（1）从量能上看，美国经济出现放缓的迹象。美国

：010

将2024年一季度经济增速从1.6%下修至1.3%，较前值3.4%大幅放缓，其

：yangchao_yj@chinastock.com.cn

中进口激增和私人库存投资减少是增速回落的主要因素。（2）从结构上分析师登记编码：S0130522030004

看，美国经济呈现制造业较弱，服务业强劲的特征。制造业方面，美国5月

ISM制造业指数48.7，为三个月以来最低水平且低于荣枯线。非制造业方

面，美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，非制造业活动明显改善。

⚫美国经济软着陆概率大：服务业和就业市场展示出强劲的韧性，将进一步

相关研究

缓和整体经济的下行趋势。（1）作为对个人消费支出的主要支撑因素，服

[Table_Research]

务业对第一季度GDP的贡献率提升至1.76个百分点，较前值上升0.18个百2024-06-12，企业财务稳定性与股价的关

分点。（2）美国5月非农就业人口增加27.2万人，大幅高于预期，反映出系：来自A股市场的验证

劳动力市场的自发调节性，还侧面反映出服务行业需求旺盛。2024-06-02，深度拆解大规模设备更新和消

费品以旧换新

⚫美国通胀具有渐进下降特征：鉴于服务和就业市场的韧性能够对抗经济下2024-05-18，517地产联合会议总量解读：

行的压力，美国通胀控制道路注定不平坦。2024年以来美国通胀具有渐进以时间换空间，加快探索房地产新发展模式

下降的特征，进程缓慢曲折但确有回落。美国4月PCE物价指数同比上升2024-05-18，市场迎接房地产利好政策催化

2024-05-06，A股2024一季报及2023年报

2.7%，核心PCE同比上涨2.8%，均持平于前值，反映出美国通胀的粘性。

解读及后市投资展望

美国5月CPI同比上升3.3%，核心CPI同比上涨3.4%，均弱于预期及前2024-05-04，近期港股为何大涨？

值，表明美联储控制通胀的传导路径持续奏效。