亿航智能-市场前景及投资研究报告：全球领先eVTOL龙头，进入规模化生产阶段.pdf

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亿航智能(EH)报告日期：2024年06月21日

全球领先eVTOL龙头，集齐“三证”率先进入规模化生产阶段

——亿航智能深度报告

投资要点

❑全球领先eVTOL企业，充分受益万亿低空赛道爆发投资评级:买入(首次)

公司作为全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业，提供多领域产品解决方案。公司主营

业务涵盖空中交通解决方案（城市载人空中交通、城市物流运输）、智慧城市管理和空中

媒体等应用领域，2023年收入分别占比89.19%、1.11%、9.45%。随着市场需求的逐步起

量和产品矩阵的丰富，公司营业收入实现快速增长，2023年，公司营业收入1.17亿元，

同比增长164.97%，归母净利润-3.02亿元。

❑eVTOL降本增效打开应用空间，我国发布首个全球TC卡位低空赛道

eVTOL指以电力作为飞行动力且具备垂直起降功能的飞行器，相对传统飞行器，具

有低成本、高安全和高效率。在全球范围内，eVTOL领域的政策支持和技术进步不断推

动行业发展，我国率先发布全球首个TC证，其他政策支持力度较大，2024年3月，四部

门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出到2030年建立起以

高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式，形成万亿级市场规模；全球

eVTOL行业景气向上，波音、德事隆、巴西航空工业等传统民航制造商和亿航智能等初

创科技企业纷纷入局进行研发和市场拓展，新产品不断推出，订单开始放量。

❑全球唯一获“三大通行证”eVTOL企业，国内外市场同步扩展

公司核心优势表现在三个方面：1）全球首发取得TC证，先发优势显著：公司16年开始

布局载人飞行器，通过持续积累厚积薄发，核心产品EH216-S无人驾驶载人航空器取得收盘价￥0.0

全球首张型号合格证（TC）、生产许可证（PC）与标准适航证（AC），迈向规模化生产阶总市值(百万元)0

段，领先全球其他厂商1.5-2年；2）多产品多领域布局，获得国内外大额订单：公司产

总股本(百万股)0

品涵盖城市空中交通、物流运输、智慧交通、消防应急和空中媒体等领域，多产品多领

域布局打开空间，24年即将开始适航审定工作的载人复合旋翼VT系列剑指城际间远程

航空领域；公司获得国内地方政府在资金、订单、基础设施建设等方面的支持，走出国

门与阿联酋、欧洲、印度尼西亚、马来西亚、日本地区客户签订订单，公司目前全球累

计订单近1300架（含部分已交付）；公司目前具备年产能600台，正在积极探索建立其他

生产基地的机会。3）携手上游伙伴共建生态链，战略布局运营打开增长空间：公司携手

产业链上游的伙伴（欣界能源、高科、巨湾技研、广汽等），攻克关键技术提升质量

确保供应链安全；此外公司战略布局运营业务，具备运营全套硬件和软件能力，与深

圳、合肥、无锡、广州、太原等政府合作筹划旅游观光运营业务，运营业务有望打开长

期增长空间。

❑盈利预测与估值

全球eVTOL主机龙头先发优势显著，设备运营一体化打开长期增长空间。我们预计公司

2024-2026年收入分别为4.47、9.04、13.49亿元，对应PS分别为15、7、5。我们选取从

事航空飞行器生产的Joby、Eve、Archer作为可比公司，2025年同行业平均PS为69倍。

考虑我国低空经济仍处于起步阶段，我们给予公司一定折价，2025年PS估值15倍，对

应市值19亿美元（136亿元），目标价2