环保行业长期投资逻辑专题研究-水务及垃圾焚烧发电：现金流持续改善，分红潜力大，长期投资价值凸显.pdf

环保行业深度报告——水务及垃圾焚烧发电：现金流持续改善，分红潜力大，长期投资价值凸显

目录

市政环保公用属性凸显，特许经营为主要商业模式4

市政环保行业的公用属性确认4

环保行业特许经营商业模式演变4

水务及垃圾焚烧发电行业进入平稳运营阶段，盈利能力稳中有升6

存量城镇供水能力已基本饱和6

供水行业成熟、新增需求小，资本开支减少7

垃圾焚烧处理能力趋于饱和，未来新增空间有限8

运营类公司盈利预期稳定，分红潜力大11

证监会鼓励现金分红导向，推动提高分红水平11

新“国九条”要求强化上市公司现金分红监管12

盈利预期稳定，分红潜力大12

价格机制完善，修正短期行业预期14

水价构成中与自来水厂运营相关的基本水价占比54%14

水价机制决定供水公司盈利能力稳定15

焚烧发电存量项目仍以电价补贴模式为主16

焚烧发电新增竞争上网可能使新增项目的收益水平下降17

固废运营盈利能力保持较高水平17

投资建议18

风险提示19

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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环保行业深度报告——水务及垃圾焚烧发电：现金流持续改善，分红潜力大，长期投资价值凸显

图表目录

图1：城镇供水行业商业模式演变过程5

图2：近十年城镇（城市+县城）人口及供水能力增长情况7

图3：我国城镇供水普及率（%）7

图4：样本水务公司现金流情况（亿元）7

图5：部分样本水务公司现金流改善情况（亿元）7

图6：2013-2022年城镇生活垃圾焚烧处理能力增量（吨/日）8