石油石化行业化工系列研究(二十)：对标利安德巴塞尔，看民营大炼化估值空间.pdf

正文目录

1.对标利安德巴塞尔：产业规模和结构4

1.1.“炼油+乙烯”，利安德巴塞尔为对标首选4

1.2.新型大炼化一体化，我国平台优势明显、产品纵深长7

1.3.进退之间，资产有待重估11

2.对标利安德巴塞尔：财务指标13

3.投资建议：重视周期底部的盈利稳定性16

4.风险提示17

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图表目录

图1利安德巴塞尔发展历程4

图2利安德巴塞尔股价和PE表现5

图3利安德巴塞尔公司近年营业收入结构情况（亿美元）7

图4利安德巴塞尔公司近年营业利润结构情况（亿美元）7

图5我国主要大炼化项目投产时间8

图6荣盛石化近年营业收入及结构情况（亿元）9

图7荣盛石化近年产品毛利及结构情况（亿元）9

图8恒力石化近年营业收入及结构情况（亿元）10

图9恒力石化近年产品毛利及结构情况（亿元）10

图10东方盛虹近年营业收入及结构情况（亿元）10

图11东方盛虹近年产品毛利及结构情况（亿元）10

图12恒逸石化近年营业收入及结构情况（亿元）10

图13恒逸石化近年产品毛利及结构情况（亿元）10

图14四大民营炼化VS利安德巴塞尔毛利率（%）13

图15四大民营炼化VS利安德巴塞尔净利率（%）13

图16四大民营炼化VS利安德巴塞尔ROE-摊薄（%）14

图17四大民营炼化VS利安德巴塞尔的经营活动产生的现金流量净额／营业收入(%)14

图18四大民营炼化VS利安德巴塞尔的资产负债率（%）15

图19四大民营炼化VS利安德巴塞尔的上市以来累计分红率（%）15

图20行业及公司ROE与油价变动关系16

表1全球石化产业链组合及代表公司4

表2利安德巴塞尔公司主要业务产品产能（截至2021年）5

表3利安德巴塞尔公司的主要授权技术6

表4四大民营炼化目前主要芳烃烯烃产品列示（万吨/年）8

表5四大民营炼化目前主要聚酯纤维产品列示（万吨/年）9

表6三大民营炼化目前主要新材料布局列示11

表7我国民营大炼化与中东合作项目列示12

表8行业相对收益受油价波动影响明显16

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1.对标利安德巴塞尔：产业规模和结构

1.1.“炼油+乙烯”，利安德巴塞尔为对标首选

全球石化龙头产业链一般覆盖以下四种组合：1）原油开采+