光峰科技(688007)深度研究：激光显示革新者，基石业务稳健%2b车载光学开启新成长曲线.pdf

[Table_yemei]光峰科技（688007）深度研究

【投资建议】

光峰科技是国内激光显示行业的领军企业，公司技术能力强，毛利率水平

高，多年来已经将电影放映光源和专业显示投影打造为公司的利润基石产

品。同时公司进军汽车电子，首款车载投影定点产品已经贡献收入，后续

还有多个定点接力车载光学业务成长。公司对C端业务进行整合，聚焦优

势产品，未来对公司的业绩拖累有望减小。综合考虑公司的业务发展情况，

我们预计2024-2026年营收分别为29.21/36.09/41.53亿元，归母净利润

分别为2.11/2.77/3.70亿元，对应EPS分别为0.46/0.60/0.80元，对应

PE分别为39/30/22倍。

我们对光峰科技母公司业务、电影业务和C端业务估值合计94.75亿元市

值预期，对应6个月目标价20.5元，给予“买入”评级。

盈利预测

[Table_FinanceInfo]

项目\年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）2213.362920.753608.854152.60

增长率(%)-12.90%31.96%23.56%15.07%

EBITDA（百万元）191.53384.08536.94705.70

归属母公司净利润（百万元）103.19210.84276.56369.08

增长率(%)-13.61%104.33%31.17%33.46%

EPS(元/股)0.230.460.600.80

市盈率（P/E）112.5239.1229.8222.35

市净率（P/B）4.242.832.642.41

EV/EBITDA59.0519.8813.9510.17

数据来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

技术市场推广不及预期的风险。公司所处的激光显示行业与液晶显示和

OLED显示等半导体显示方案存在竞争关系，半导体显示应用广泛，我国产

业基础深厚，激光显示技术存在市场推广受阻的风险；（降价）

汽车电子收入不及预期的风险。公司未来其他车载定点项目可能存在销量

和收入不及首个项目的风险，车载零部件竞争激烈，车载光学产品可能存

在降价的风险；

C端业务亏损扩大的风险