基础化工行业2024年投资策略分析报告：弱复苏，机遇与挑战并存.pdf

证券研究报告

弱复苏，机遇与挑战并存

——基础化工行业2024年中期策略

行业评级：中性

2024年6月17日

01行业回顾：周期触底，价格小幅回升

02行业展望：下半年有望改善，机遇与挑战并存

03投资策略：看好供需改善的子行业，高股息资源股

目录和新材料进口替代

CONTENTS04重点公司推荐

05风险提示

2

01行业回顾：周期触底，价格小幅

回升

Partone

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1.1收入利润增速回升，价格小幅上涨

•截止2024年4月基础化工行业累计实现营图：化工行业营收和利润增速触底回升图：化工行业盈利能力高位回落

收和利润2.87万亿和1234.4亿，同比增长

4.1%和8.4%。行业利润率4.3%较21-22年

明显继续下行，降至历史低位，其中4月

单月利润率5.62%小幅回升1PCT。

•受库存周期和新增产能的影响，化工行业

PPI小幅回升，截止5月化工CPI为-2.5，其

中化学原料/化纤/橡塑制品分别为-3.4/-

0.3/-2.4。截止6月14日CCPI价格指数4769图：化工PPI持续负增长图：化工品价格指数小幅回升

点，年初至今涨3.2%

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⚫资料：wind，浙商证券研究所

1.2内需弱复苏

地产：2024年4月中国地产新开图：地产增速底部企稳图：汽车产量增速回升

工面积降幅24.6%，竣工面积降

20.4%，施工面积降10.8%。房

价仍未企稳，地产复苏仍需观

察。

家电：截止4月彩电产量同比持

平，空调同比增长17.6%，冰箱

增长14.1%，洗衣机增长10.3%

汽车：2024年1-5月汽车产量

1133万辆，同比增长6.6%，带

动汽车销量同比增长8.3%

纺织服装：2024年前4月纺服行图：纺织服装行业增速降幅企稳图：家电产量增速回升

业收入同比微增0.4%，前5月纱

线织物出口同比增2.6%，服装

出口微增0.2%

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⚫资料：wind，浙商证券研究所

1.3出口保持韧性

美国批发商库销比持续降低。美国需求保持韧性，批发商库存销售比自2022年下半年持续降低。其中，化学品出货量连续第三个

月增长，4月份环比增长0.3%至533亿美元。所有主要细分市场都有增长，其中涂料和粘合剂的出货量增幅最大。化学品库销比4

月降至1.11，为22年至今最低水平。

化工行业出口增速保持韧性。化学原料及制品/化纤/塑料橡胶直接出口分别增长-2.7%/14.8%/8.4%，考虑下游制品的出口，整体对

化工品需求拉动较大。

图：美国化学品库存消费比处于低位图：中国化工行业出口增速上升

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⚫资料：wind，American