安全行业2024年投资策略分析报告：拐点临近，景气上行.pdf

证券研究报告

拐点临近，景气上行

——行业2024半年度策略

行业评级：看好

2024年6月23日

行业2024半年度策略：拐点临近，景气上行

1、2024上半年复盘：订单推迟、产业链降价等多因素影响，行业短期承压

◼板块业绩短期承压：受人事调整、订单推迟、产业链降价等多因素影响，军工板块135家公司2024年一季度实现营收1105亿元，同

比增长9%；实现归母净利润66亿元，同比减少13%。剔除11只船舶类标的后（民船共享业绩多），军工板块2024年一季度实现营收

794亿元，同比减少2%；实现归母净利润60亿元，同比减少19%。板块整体毛利率为23.9%，同比减少1.8pct；净利率为7.8%，同

比减少1.6pct，板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点。一季度子领域中仅有船舶、航空装备营收、归母净利为正增长。

◼军工指数持续调整：2024年初至今申万指数下跌10%，在31个申万一级行业中排第14名（截至2024年6月20日）。

◼PE估值位于历史低位：申万指数PE-TTM为48倍，处于过去十年历史高点的3%分位（截至2024年6月20日）。

2、2024下半年展望：行业盈利有望筑底回升，进入新一轮上行周期

“百年未有之大变局”下，“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。行业具有典型的计划

属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，随十四五中期调整逐步落地，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。

3、重点领域：看好船舶、低空经济、大飞机、卫星、远火

1）船舶：景气向上，盈利改善。

2）低空经济：政策和技术双驱动，产业化推进。

3）大飞机：C919交付加速，迎快速发展。

4）卫星：天地一体万物互联，组网蓝海市场。

5）远火：陆军核心重器，内需外贸共促增长。

4、重点推荐：中国船舶、中船防务、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中国动力、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海

广泰。关注：复旦微电。

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5、风险提示：订单节奏低于预期风险、重大事故导致的交付不及预期风险等

01复盘：业绩估值承压，有望迎来修复

02展望：景气有望上行，内需外贸双驱动

目录重点领域：船舶、低空经济、大飞机、卫星、远火

CONTENTS03船舶：景气向上，盈利改善

低空经济：政策和技术双驱动，产业化推进

大飞机：C919交付加速，迎快速发展

卫星：天地一体万物互联，组网蓝海市场

远火：陆军核心重器，内需外贸共促增长

04重点推荐标的3

【】复盘2024至今：板块指数下跌9.68%

➢2024年初至今指数下跌9.68%，上证指数上涨1.03%，创业板指下跌6.80%；2024年初至今跑输

上证指数10.70pct，跑输创业板指2.87pct。

➢从行业比较来看，指数全年表现在31个申万一级行业中排第14名。

图：2024年初至今指数跑输上证指数10.70pct，跑输创业板指2.87pct图：指数2024年初至今下跌9.68%，位居一级行业第14名