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|证券研究报告|
载具决定生态,拥抱电动飞机新时代
——低空经济系列研究(二)
2024.6.23
冯胜
中泰中游制造负责人先进产业研究首席
执业证书编号:S0740519050004
杨帅
中泰先进产业研究组分析师
执业证书编号:S0740524040002
蔡星荷
1
中泰先进产业研究组研究助理
核心观点
peVTOL基本概况:低空经济的最佳载具,新质生产力代表
1)主要特点:
①电动化:以电力为主要动力来源,具备绿色环保、低噪音等优势;国内电动化产业基础深厚,降本空间大;
eVTOL再无航发擎肘,中国有望复刻新能源汽车产业链“弯道超车”的成功模式,争夺产业话语权。
②垂直起降:无需长跑道,起降场占地小,投资成本低;便捷性突出,可在城市部署。
③可载人:进一步拓展传统无人飞行器应用场景,可应用于城市通勤等客运场景。
2)应用场景:城市空中交通有望成为eVTOL主要应用场景。
3)市场空间:根据全球调研机构Marketsandmarkets测算,2030年全球eVTOL市场规模有望增长至234亿美元。
peVTOL行业发展:商业化进程提速
1)随着亿航智能取得全球首证(TC证),越来越多的海内外企业有望加速取证并将飞行器投入商用。国内目
前已有3款电动飞机取得TC证,分别是亿航EH216-S(载人eVTOL)、零重力RX1E-A(电动固定翼)、峰飞
V2000CG凯瑞鸥(载物eVTOL)。
2)新能源车产业链赋能eVTOL。推进系统、飞控系统、能源系统在eVTOL成本构成中合计占比达70%,国内eVTOL
有望通过复用新能源汽车产业链加速研发降本过程。
2
核心观点
p载具决定生态:低空经济的生态构建将围绕优秀载具展开
1)先发载具具有2-3年的独家窗口期。我们比较了各家主机厂的取证进度,亿航智能EH216-S型载人eVTOL已获
TC、AC、PC三大证,而目前国内主机厂大多处于TC认证阶段、或暂未申请TC证。考虑到TC认证周期一般需要3-
5年,意味着未来2-3年内亿航智能EH216-S是市场上唯一具备商业化能力的载人eVTOL产品。
2)载具决定运营场景。作为一款具有纯电动、噪声低、体积小、可垂直起降、响应快等性能特点的载具,亿
航EH216-S面向的是短途载人等应用场景。目前,载人空中交通是所有应用场景里面最具规模效应和市场化潜
力的应用场景,亦是亿航智能未来着力打造的应用场景。
3)运营体系(OC认证)具有明确的载具指向性。在eVTOL取得TC、AC、PC三大证的基础上,OC证是决定其能否
商业化运营的最后一个条件。目前针对eVTOL机型的OC认证尚无统一标准,民航局于3月15日发布了基于92部
(《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》)的OC申请征求意见稿,民航局将收集信息并发布正式稿。由于
待发布的无人驾驶载客类运营体系需要和eVTOL机型相适配,作为国内唯一一款已取得三证的载人eVTOL飞行器
主机厂,亿航将显著影响民航局的标准制定。
p投资建议:围绕整机及零部件制造、空域管理及相关基础设施建设两大主线,建议关注低空经济“旗手”生
态链,建议关注:1)【亿航智能】全球eVTOL领军企业,迎来产业化进程;2)【凡拓数创】公司中标深圳市
宝安区首个低空经济产业公共服务平台,布局低空经济数字生态;3)【西域旅游】公司与亿航2023年成立合
资公司,有望实现eVTOL在景区旅游场景应用落地;4)【巨一科技】智能装备电驱系统双轮驱动,有望切入
下游新行业;5)【南京聚隆】国内复合材料头部企业之一,中标零重力无人机项目;6)【祥鑫科技】公司为
国内某头部飞行汽车制造商供应电池下箱体总成及液冷板等产品;7)【深城交】城市交通规划设计龙头,前
瞻布局低空经济基础设施建设。
p风险提示:e
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