金诚信-市场前景及投资研究报告-矿服，铜磷资源增长.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

金诚信(603979.SH)

2024年06月25日

买入（首次）金诚信（603979.SH）：矿服为基，

所属行业：有色金属/工业金属

当前价格(元)：50.23铜磷资源开辟新增长

投资要点

矿山服务资源开发双轮驱动。公司以“矿山服务”、“资源开发”双轮驱动，从单

一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。矿山服务方面。截至2023年年

报，公司在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，2023年

实现采供矿量3933.10万吨，处于国内前列。资源开发方面，公司在手两岔河磷

矿，刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿，并参股哥伦比亚SanMatias

铜金银矿，拟并购鲁班比铜矿。截至2023年报，公司总计拥有权益资源储量铜金

属120万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石（31.87%品位）1910万吨。

公司绝大部分营收及毛利来自矿山工程建设和采矿运营管理，2023年两项收入合

计占比87.4%；毛利合计占比83.1%；同时，2023年公司资源开发板块首次贡献

营收，铜精矿和磷矿石实现销售，占收入比重为8.5%，贡献13.5%的毛利。

市场表现

矿服业务为基石，深耕海外市场。公司业务集中于非煤地下矿山的开发服务领域，

金诚信沪深300目前以地下矿山开发服务中的设计研究、工程建设和采矿运营为主营业务。截至

114%

2023年报，公司矿服业务在建项目数量总计39项，其中境内23个，境外16个。

91%

69%公司的海外矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚

46%Chambishi铜矿、Lubambe铜矿，刚果（金）Kamoa铜矿、加纳Wassa金矿，

23%塞尔维亚Timok铜金矿、Bor铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿等，海外矿服收入占比

0%持续提升。大多数年份公司采矿运营管理和矿山工程建设业务毛利率维持在

-23%

2023-062023-102024-0225%-30%区间，较为稳定。

沪深300对比1M2M3M铜磷资源开发放量，开辟新增长。公司矿山资源开发业务的主要产品为铜、磷矿

绝对涨幅(%)-9.93-5.301.27石。①公司持有贵州两岔河磷矿90%股权，2023年两岔河磷矿南部采区（30万

相对涨幅(%)-5.95-3.493.73吨/年）正式投产，北部采区落地后规模预计达80万吨/年。②公司持有刚果（金）

资料：德邦研究所，聚源数据Dikulushi铜矿90%股权，刚果（金）Dikulushi铜矿重启，产量趋稳，2023年生

产铜精