非银行金融行业2024年中期行稳致远，进而有为.pdf

1.保险：短期波动不改长期向好趋势

1.12023年及2024Q1经营回顾：投资收益、新单保费冰火两重天

1.2行业中长期展望：产品服务创新+渠道转型升级赋能长期增长

1.3低利率环境下，资负并举防范“利差损”风险

1.4投资策略：板块估值与公募持仓低位，攻守兼备

2.券商：严监管夯实基础，建设世界一流投行

风险提示：1）长端利率持续趋势性下行，2）权益市场大幅下跌，3）新单保费增长不达预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

2024年以来，保险股价大幅震荡，整体显著跑赢大盘主要指数。

2024年以来股票市场先跌后升，截止6月13日，万得全A、沪深300指数分别-

5.3%、+2.8%。受经济预期、长端利率、当期业绩及宏观政策等多重因素影响

，保险指数涨跌互现，累计上涨5.0%，显著跑赢大盘。

个股涨跌幅明显分化。截至6月13日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华

保险、中国人保分别+7.8%、+2.5%、+18.2%、-0.2%、+5.6%

图：2024年初以来保险指数明显跑赢大盘图：中国太保股价表现好于同业

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2023-122024-012024-022024-032024-042024-05

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-20%中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保

万得全A沪深300指数保险Ⅱ指数

资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

11..11224Q14Q1上上市险企归母净利润合计同比下滑市险企归母净利润合计同比下滑99.2.2%%

随着国寿自2024年起正式实施新会计准则，上市险企已全面进入新准则时代。

国寿、平安、太保、新华、人保一季度归母净利润分别同比-9.3%、-4.3%、

+1.1%、-28.6%、-23.5%，我们认为主要是由于资本市场波动导致的投资收益

下滑所致。

上市险企Q1末净资产合计较年初+8.7%，其中国寿增速最高达46.6%，主要受

会计准则变动以及综合收益总额共同影响；而新华则较年