A股策略展望：景气是检验科技行情的核心标准-240615.pdf

略

报证券研究报告

告

分析师：＃title＃

张启尧景气是检验科技行情的核心标准

zhangqiyao@——A股策略展望

S0190521080005

A程鲁尧＃createTime1＃2024年6月15日

股S0190521120004

陈恭懿投资要点

市＃summary＃

S0190523060001一、近期科技成长股为何表现突出？

场胡思雨近期市场波动加剧，但科技成长股表现突出。5月24日至6月12日期间，科

S0190521110003创50逆市上涨1.69%，领涨主要宽基指数；行业层面上，电子、国防军工和

策张勋汽车等为代表的成长行业表现占优。

略S0190520070004为何近期科技成长股领涨市场？我们认为其背后的核心原因在于行业轮动加

吴峰速、缺乏明确主线的背景下，市场风格“高切低”。

报S0190510120002一方面，5月中下旬科技成长的拥挤度、股价均处于低位。从拥挤度来看，

告杨震宇截至5月24日，半导体、消费电子、光模块、计算机设备、军工电子和办公

S0190520120002软件等多数细分成长行业的拥挤度处于较低水平；从股价位置来看，今年成

长风格表现靠后，计算机、电子、传媒、军工等跌幅靠前；从成长/价值比价

＃assAuthor＃来看，5月下旬时成长/价值相对位置也回落至历史低位。

另一方面，放眼全球，A股一些科技行业也具备较高的性价比。例如A股半

＃relatedReport＃

相关报告导体与费城半导体指数和估值比价均处于历史低位，也因此吸引北上资金自5

月中下旬以来持续加仓半导体和消费电子等行业，进而强化了成长股占优的

《放眼全球，都是龙头、好风格。

公司在跑赢》与此同时，产业和政策端的催化也为科技股“添了一把火”。一方面，国家大

基金三期于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币，超过前两期总

《大小盘为何如此割裂？会和，将持续支撑国内半导体产业发展。另一方面，苹果于6月10日召开的

持续吗？——A股策略展WWAC上推出AppleIntelligence，AI应用端有望加速落地，美股AI加速上

涨，对国内产业形成映射。

望》

总结而言，近期科技成长股表现占优主要源于市场资金“高切低”与产业政

策的催化。

《涨价之辨：一个罕见的偏

离》二、本轮科技股反弹依旧是龙头占优、高景气占优

近期科技股表现亮眼，尤其是“科特估”概念火热，不少投资者关心市场是

《供给约束下，哪些行业有否会重新回到“题材”、“小票”的模式中去。但值得注意的是，本轮科技股

反弹并非普涨，内部分化剧烈，依旧是龙头风格占优、高景气占优。

望涨价？》

本轮科技股反弹依旧是龙头占优。兴证策略团队年初以来多次