2024年中期策略研讨会-化妆品行业2024年中期投资策略：景气改善，国货领先-240613.pdf

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景气改善，国货领先

——化妆品行业2024年中期投资策略

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•2023年我国美妆个护市场规模为5480亿元，逐渐走出底部，2024年行业景气度有望持续改善。中国美妆个护行业自

2017年起加速增长，主要因消费升级+电商驱动；2020、21年受疫情扰动增速回落至7-9%；2022年增势被打破，主要

受疫情反复、消费力整体偏弱影响，美妆大盘-6.5%，期间品牌商为促进动销加大折扣力度，造成一定消费者端囤货。

2023年消费者囤货意愿减弱，逐步消化过往库存，实现弱修复，至2024年预计消费者手头库存去化接近尾声，恢复正常

购买周期，行业大盘有望持续修复，景气度环比呈改善态势。

图：我国化妆品行业2017-2021年高增后回落，2022年触底、2023年持续去库存，2024年有望迎来修复

2023年

2017年起受益消费2020、20212022年消费者手

升级+电商渗透，年受疫情扰承压严头库存消

7,0002010-2016年，随经济增速逐年放缓，美妆个护行行业加速扩容动，但仍处于重，品化、消费2024年20%

业由高速增长进入高个位数增速的稳定增长阶段14.8%消费升级进程牌破价平价化消费逐

6,00012.6%13.0%中5480步修复15%

5,0009.8%9.2%7.7%6.9%6.4%10.3%7.5%8.9%10%

5.1%5.1%5.0%

4,0003.2%

3,000

2,000

-6.5%

1,000

8年软件开发，5年房地产开发，5年金融产品设计

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