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食品饮料行业
从趋势看未来,把握韧性与弹性机遇
分析师:李育文
登记编号:S0500523060001
2024年6月28日
核心观点
◼消费市场趋势
➢消费心理变化:理性化与升级并存。在经济弱复苏的背景下,消费者更加理性,倾向于购买高性价比的商品;消费者更加注重产品的
质量和性能,寻求体验与品质的双重升级。
➢渠道转型:新兴渠道崛起。传统商超渠道市场份额下滑,而电商渠道及折扣店的占比则稳步提升,深刻影响市场竞争格局。
➢健康饮食认知提升。消费者对健康生活方式的重视日益加深,更加关注食品的营养成分,偏好无添加、低糖、低脂等健康食品。
◼2024年下半年展望
➢白酒:在经济复苏延续背景下,我们看好业绩强韧性的确定性机会。上半年,白酒表现出较强的报表韧性和结构分化的特征,高端
白酒和区域龙头业绩稳健,次高端虽有压力但逐步改善。短期内,市场受茅台批价下降影响,白酒板块回调压力较大,市场情绪偏
悲观。随着电商促销活动的逐步结束,以及供给端控量稳价策略的实施,预计茅台的批价将逐步恢复稳定,市场情绪也将随之回稳。
➢软饮料:随着居民收入的提升和健康意识的增强,天然、健康、无糖和无添加的饮料产品越来越受到青睐。
➢啤酒:下半年,啤酒逐步进入消费旺季,景气度持续向上,啤酒板块在成本压力改善+结构性升级同步推进下盈利修复确定性较强。
➢零食:量贩零食渠道红利持续释放。零食量贩渠道从二三线城市逐步崛起,是未来零食企业拓展下沉市场的重要抓手。
◼投资建议
下半年重点推荐需求韧性强的白酒和软饮料,以及利润弹性较大的啤酒和零食板块。近期茅台终端价格走低,市场情绪低迷,但随着茅
台控量挺价措施的深化,终端价格有望获得支撑。关注升学宴、谢师宴等消费场景,持续关注白酒终端价格动向,看好高端白酒和区域
龙头,关注预期改善带来的估值修复行情。旺季驱动下,大众品中啤酒、软饮料保持较高景气度,软饮料细分品类如无糖茶和电解质水
迅速崛起,保持较高增速;啤酒在成本压力改善+结构性升级同步推进下盈利修复确定性较强;零食方面,量贩零食渠道红利持续释放,
下沉市场成为重要增长点,新业态和新模式带来新的增长动力。维持食品饮料行业“增持”评级。
◼风险提示:宏观经济恢复不及预期;原材料价格波动风险;食品安全问题;市场竞争加剧。
2
一、总量判断:复苏延续,把握消费趋势下结构性机遇
二、白酒:量减价增,企业分化加剧
三、啤酒:成本下降,结构性升级
目录
四、软饮料:旺季催化,健康化品类高增
五、零食:渠道红利仍存,下沉市场空间大
六、投资建议与风险提示
3
一、总量判断:复苏延续,把握消费趋势下结构性机遇
4
1.1市场复盘:市场情绪较弱,食饮跑输大盘
◼截至2024年6月17日,上证指数上涨1.38%,沪深300指数上涨3.06%,申万食品饮料行业下跌9.58%,跑输沪
深300指数12.64pct。
◼子板块中,软饮料涨幅最高为4.65%,预加工食品跌幅最大为-25.28%。食饮子板块中,软饮料涨幅最高为
0.51%,啤酒跌幅最大为-33.87%。
图1食品饮料行业下跌9.58%(截至202
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