ESG出海必修课，海外ESG风险排雷.pdf

证券研究报告

内容目录

海外ESG风险——企业出海必修课4

海外养老金ESG投资策略5

日本政府养老投资基金5

挪威政府全球养老基金9

总结和展望13

风险提示14

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图表目录

图1：我国经济外向型特征显著4

图2：GPIF负责ESG的关键部门6

图3：信息披露之于GPIFESG投资的作用机理7

图4：GPIF各资产类别的关键ESG事项7

图5：GPIFESG指数框架8

图6：GPIFESG指数介绍9

图7：GPFG治理结构10

图8：GPFGESG风险监控的方法论11

图9：被列入GPFG排除名单的原因（2006-2024）12

图10：被列入GPFG观察名单的原因（2016-2024）12

图10:2020-2024年美国“实体清单”扩展情况（截至止2024年6月）13

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海外ESG风险——企业出海必修课

当前，逆全球化思潮抬头，单边主义和保护主义的趋势日益明显，世界经济的复

苏乏力，局部地区的冲突和动荡事件频发，世界正步入一个充满动荡和变革的新

时代。面对二战后国际秩序所面临的系统性重构，以及持续加剧的逆全球化趋势，

习近平总书记以其深邃的洞察力提出了指导性的意见：我们必须用全面、辩证、

长远的视角来分析当前的经济形势，努力在危机中寻找新的机会，在变革中开辟

新的局面，充分发挥我国作为世界最大市场的巨大潜力和作用。基于这一重要思

想，2020年8月，习近平总书记在经济社会领域专家座谈会上进一步阐明了构建

以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进新发展格局的基本要义。这为我

们辩证认识百年未有大变局下的机遇与挑战，把握和利用好发展战略机遇期，实

现经济高质量发展指明了方向。

2001年加入世界贸易组织以来，中国经济迅速融入经济全球化进程，外向型特征

日益显著。在这一时期，我国外贸模式的主要特点是“两头在外、大进大出”，

原材料供应和商品销售均在国门之外，我国主要依托劳动力优势从事加工贸易，

扮演“世界工厂”角色。然而，这一模式正面临着前所未有的挑战。一方面，随

着逆全球化潮流的兴起，我国的原材料进口和商品出口都遭遇了越来越多的障碍，

贸易保护主义的抬头给我国的外贸带来了不小的压力。另一方面，世界经济复苏

乏力，国际市场需求持续萎缩，进一步加剧了我国外贸的不确定性。

图1：我国经济外向型特征显著

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理

面对当下困境，企业选择出海建厂，从传统的出口贸易模式转向更加主动的

出海贸易策略，这无疑是一种应对逆全球化浪潮和应对脱钩断链风险的有效途