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[Table_Page]投资策略|中期报告
2024年6月30日
证券研究报告
[Table_Title]
中国资产ROE如何实现层级跃迁
——2024年中期策略[Table_Author]
分析师:刘晨明
[Table_Summary]SAC执证号:S0260524020001
报告摘要:
liuchenming@
⚫中国资产ROE如何实现层级跃迁。全球长时序的经验显示,高且稳定分析师:郑恺
的ROE对于资产回报率有着决定性作用,而目前中国与日韩国家的SAC执证号:S0260515090004
ROE普遍落在6%-8%(对应PB1-1.5倍)的低区。参考美、日、德经SFCCENo.BUU989
验,龙头公司能够实现高且稳定ROE的两个条件:①反内卷,②全球zhengkai@
化。虽然很难,但这似乎是部分中国资产未来实现ROE层级跃迁的必分析师:余可骋
经之路,在总需求缺乏大的β的背景条件下,也将对应着下一个时代的SAC执证号:S0260524030007
核心资产。SFCCENo.BRU880
⚫据此,我们对于权益配置的主要推荐思路:①反内卷,行业格局正在改yukecheng@
善的【稳定价值类】资产;②全球化,海外渗透率提升的【景气成长类】请注意,刘晨明并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
资产;③科技创新,能够出订单的科创企业迎来阶段性估值修复。
⚫24年上半年回顾:格局正在起变化,A股估值有望结束连续3年挤压,
股债收益差【-2X~-1X】区间震荡。[Table_Contacts]
⚫下半年如何看【经济周期类】资产:ROE从连续下行转为震荡,让市
场的台子稳住。【经济周期类】资产同样决定了市场的大势研判。总需
求的四大因素:①全球PMI→出口;②地产;③中央财政;④地方财
政,5-6月份出现了改善的迹象、但高频数据验证仍不算连贯。下半年
PPI体感不会太差,留意结构性涨价的线索,从FCFF看行业供给出
清的环节存在局部机遇。
⚫下半年如何看【稳定价值类】资产
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