2024年中期策略展望：时代的贝塔.pdf

A股市场策略报告

目录

一、放眼全球，龙头风格是今年真正的beta-4-

二、为何龙头跑赢？能持续吗？-5-

2.1、经济疲软、地缘动荡，高胜率成为全球的共识，而龙头是天然的高胜率

资产-6-

2.2、全球较为疲弱的宏观环境下，龙头企业基本面优势不断扩大-11-

2.3、资金面上，增量主力变化，大盘龙头、核心资产统一战线重塑-13-

2.4、小结及展望：大盘龙头风格会持续吗？-18-

三、同样都是大盘龙头跑赢，不同宏观环境和产业趋势，带来结构侧重上的差异

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3.1、高景气：AI浪潮下，景气驱动美股科技巨头走强-19-

3.2、高ROE：欧洲经济疲软，但“十一骑士”支撑欧洲股市走强-20-

3.3、高股息：日本经济低迷、汇债风险高企，但低估值、高股息龙头引领市

场估值修复-22-

3.4、小结：高胜率投资、龙头风格的三个范式——高景气、高ROE、高股息-

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四、“15+3”：三高资产的交集，大盘风格的增强，新时代的核心资产-24-

风险提示：经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。-27-

图表目录

图表1、年初以来主要指数涨跌幅(截至2024年6月20日)-4-

图表2、年初以来，行业龙头超额收益显著(截至2024年6月20日)-5-

图表3、2023年以来全球大盘龙头持续跑赢(2022.12.31100)-5-

图表4、美日欧GDP增速逐步放缓，%-6-

图表5、美日欧制造业PMI持续处于枯荣线下，%-6-

图表6、近年来全球地缘政治风险中枢抬升-7-

图表7、2024年举行选举的国家和地区分布-7-

图表8、当年进行选举所涉及的国家和地区人口数量，十亿人-7-

图表9、2024年全球或面临政治不确定性考验-8-

图表10、特朗普、拜登民调支持率差距极小-8-

图表11、当前共和党选情略微占优-8-

图表12、2023以来黄金价格大幅上涨创历史新高，美元/盎司-9-

图表13、2022年美联储激进加息美债利率快速抬升，%-9-