原创力文档- 1、本文档共9页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
投资策略报告/证券研究报告
内容目录
1回顾与观点3
2核心图表跟踪5
3风险提示10
图表目录
图1.2019年美联储降息预期反复5
图2.2019年美国降息预期带动制造商补库5
图3.2019年补库带动中国出口订单回升5
图4.2019年中国出口回升拉动制造业PMI5
图5.2019年中美市场围绕着美联储降息展开6
图6.5-7月防御，8-10月TMT，11-12月出海复苏+TMT6
图7.2019年中美经济情况对比6
图8.当前中美经济情况对比6
图9.2024年5月以来涨幅超过5%的7个二级行业中有3个是成长方向7
图10.ETF再度大幅流入7
图11.红利拥挤度已在回落，阶段调整结束后有望继续接力8
图12.有对应A股的港股红利，股息率绝对值超额约2%，更具性价比8
图13.中证红利的更均衡扩展版本——中证红利200即将发布9
图14.TMT进入哑铃策略的赔率区间10
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
投资策略报告/证券研究报告
1回顾与观点
回顾：2024年4月《出海与泛红利资产共舞》抓住市场主线，4月底《5月成长
占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地产行情的启示》提示地产底
部反弹机会，5月底《成长股启动需要什么条件》提示TMT机会，系列报告把握
股市风格轮动节奏。
市场再次进入底部价值区间，布局成长等待进攻。至美联储降息以前，整体宏观
环境可能都处在迷雾之中：年中中美经济疲软，修复情况待观望；全球货币政策
错位，预期反复波动；地缘政治和主要地区大选，博弈愈发激烈。宏观环境反映
至资产价格：商品价格宽幅震荡，权益资产风险偏好趴在谷底，债券利率下行但
分歧和波动放大，投资者多看少动、等待观望，类似于2019年5月-7月（见上周
《成长已经领跑市场》2019年市场复盘）。本周维稳资金发力，全A指数回落至
阶段性低点，后市可以更乐观一些，5月以来市场表现呈现典型哑铃配置状态，电
子+红利领跑，该趋势或将延续。具体而言，红利端，阶段调整后性价比更显，等
拥挤度企稳后有望接力，细分看长期股息率仍较高的银行、纺服、家居、通信龙头和
港股红利。成长端，细分产业催化不断，等待三中全会政策加码，电子（苹果链、
PCB）、AI、算力、卫星互联网、机器人等TMT方向赔率占优。
通胀韧性推迟降息，全球经济进入回落阶段。2023年10月后市场定价进入到乐
观情形
文档评论（0）