钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期.pdf

年年0066月月2277日日

内容目录

时代的周期5

人生就是一次康波5

技术演化与国家发展5

变革期的时代旋律8

小结9

周期脉搏的律动11

消费的周期恢复11

财政的托底16

地产周期的钝化18

库存周期的位置19

全球贸易份额保持高位20

下半年需求汇总22

看不见的手和看得见的手24

新时代与重工业24

市场化产能消化进程24

行政化产能消减26

投资策略：29

新时代下的资本市场29

钢铁行业资产定价30

风险提示32

图表目录

图表1：技术创新的长波周期5

图表2：工业化不同时期的经济特征6

图表3：美国、日本、韩国、中国人均GDP（美元）7

图表4：美国三大产业GDP占比（1899年-1929年）7

图表5：中国三大产业GDP占比（1993年-2022年）7

图表6：韩国三大产业GDP占比（1971年-2000年）7

图表7：日本三大产业GDP占比（1946年-1975年）7

图表8：美国、日本、韩国、中国城市化率8

图表9：库兹涅兹曲线9

图表10：美国人均GDP与基尼系数（1900年-1980年，美元）9

图表11：弥合行业发展不平衡（占比环比变动，pct）10

图表12：弥合区域收入不平衡（占比环比变动，pct）10

图表13：弥合城乡收入不平衡（占比环比变动，pct）10

图表14：年度居民存款增加额（亿元）12

图表15：历年一季度居民存款增加额（亿元）12

图表16：中国贸易差额（亿美元）12

图表17：地产年度销售额（亿元）12

图表18：行业寡头化是工业成熟期的标志（万家）13

图表19：美国三大产业就业人数占比13

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年年0066月月2277日日

图表20：中国三大产业就业人数占比13

图表21：韩国三大产业就业人数占比14

图表22：日本三大产业就业人数占比14

图表23：中国出生人数及出生率（万人，‰）15

图表24：中国人口结构变迁15

图表25：中国劳动力人口数量及占比（万人）15

图表26：中国普通高校毕业人数（万人）15

图表27：不同国家人口结构对比15

图表28：中国城镇调查失业率（%）16

图表29：新增招聘贴数同比（%）16

图表30：中国消费率逐步向正常水平进行回归（%）16

图表31：国家债务周期耦合工业化进程17

图表32：当月各类政府债券余额净增加额（亿元）18

图表33：中国房地产销售增速中枢变化（%）18

图表34：水泥产量与同比增速（万吨）19

图表35：中国房地产新开工面积变化（万平米，%）19

图表36：经济体库存水平在极低位置（%）19

图表37：企业盈利能力已改善（%）20

图表38：钢铁库存周期摆动示意20

图表39：中国全球贸易份额占比（百万美元）21

图表40：固定资产累计投资名义完成额（万亿元）22

图表41：固定资产累计投资实际完成额（以1994年为基期，万亿元）22

图表42：工业化成熟期中国出口高端品比例不断增长（%）22

图表43：国内钢铁需求结构持续调整23

图表44：2024年钢铁行业分行业需求预测（万吨）23

图表45：2022年钢铁产能置换项目立项情况（万吨）25

图表46：近年来炼铁产能计划新增、实际投产与净增量预估（万吨）25

图表47：行业实际产能预估（亿吨）26

图表48：2024年上半年行业部分调控政策26

图表49：2022年部分高耗能行业能源消费量（万吨标准煤）27

图表50：2020-2023