中国电建-市场前景及投资研究报告：能源电力发展机遇，电力工程龙头.pdf

建筑装饰/基础建设

公

司

研中国电建（601669.SH）抓住能源电力发展机遇，电力工程龙头业绩可期

究

2024年07月05日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/7/4

当前股价(元)5.62全球电力工程龙头企业，打造水利水电工程全产业链

公一年最高最低(元)6.08/4.45中国电建是我国电力工程龙头企业，具有一体化的水利水电产业链，承担国内

司总市值(亿元)968.1180%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，65%以上大中型水电站建设

首

次流通市值(亿元)734.62任务，在全球中大型水利水电建设中占据逾50%的市场份额。公司筑牢传统业务

覆总股本(亿股)172.26基建工程优势的同时，围绕新能源电力打造第二成长曲线。我们预计2024-2026

盖

报流通股本(亿股)130.72年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前

告

近3个月换手率(%)64.52股价对应PE分别为6.5/6.0/5.4倍。首次覆盖给予“买入”评级。

业绩保持稳定上行，新签订单额维持高增态势

股价走势图上市以来公司营业收入和利润稳步增长，2023年公司营业总收入6094.08亿元，

同比增长6.4%，五年CAGR为15.0%。2023年公司净利润171.85亿元，同比增

中国电建沪深300

8%长9.6%，五年CAGR为12.8%。公司年订单量持续增长，从2014年的2379.70

亿元增长至2023年的11428.44亿元，2014-2023年间CAGR为19.0%。其中2023

0%

年公司新签能源电力业务合同金额6167.74亿元，占新签合同总额的53.97%，同

-8%

比增长36.17%。水利和水资源与环境业务合同金额1547.99亿元，同比减少

-16%

12.38%。基础设施业务合同金额3,360.25亿元，同比减少5.77%。2024年前5

开-24%

源2023-072023-112024-03月新签合同额4784.74亿元，同比增长6.78%。

证数据：聚源新能源运营和抽水储能有望成为业务新增点

券

公司未来的业务增长点在新能源运营和抽水储能。抽水储能方面，截至2023年

证

券底，我国抽水蓄能装机总容量5094万千瓦，如果要达到2025年抽水蓄能装机容

研量目标，2024-2025年需保持10.3%左右的年增速。中国电建是抽水储能领域的

究

报行业龙头，参与了国内约90%以上的抽水蓄能项目建设，2023年抽水蓄能电站新

告

签合同额780.51亿元，同比高增220.61%。新能源投