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证券研究报告|公司深度
2024年06月03日
三星医疗(601567.SH)
首次突破欧洲配电,当前时点再论三星医疗成长空间
三星医当前市值已超400亿元,并首次突破欧洲配电。我们认为,公司估值水平与买入(维持)
成长空间将进一步打开。本篇报告,我们主要讨论:1)2023年公司股价复盘?股票信息
2)如何看待海外配电行业空间?3)首次突破欧洲配电,三星医疗估值如何重塑?
行业电网设备
复盘2023年:三星医疗股价为何快速上涨?5月31日收盘价(元)33.97
公司23Q1起业绩持续超预期,2023年11月,欧盟发布扩大电网投资文件,出海总市值(百万元)47,938.37
配用电板块关注度快速提升。此后,公司发布2023年度业绩预告、2024年核心高总股本(百万股)1,411.20
管持股计划等系列利好催化,股价快速上涨。本轮为公司上市以来第三次股价上其中自由流通股(%)99.42
涨,并创下新高,预计公司欧洲订单首次突破落地将带动公司估值提升至25倍。30日日均成交量(百万股)12.17
股价走势
配电出海为公司第二成长曲线,如何看待海外配电行业空间?
➢公司:国内配电基础深厚,海外配电有望通过海外用电渠道复用实现快速扩三星医疗沪深300
张。子公司奥克斯智能科技产品矩阵完善,国内中标多年保持第一梯队。目206%
前,公司海外配电已突破中东、欧洲市场,其中希腊变压器项目中标金额171%
4.66亿元,进展及中标金额均超预期。137%
103%
➢行业:电力设备出海为长期大趋势,2023年全球配电变压器规模预计超千69%
亿人民币,2023-2027年全球变压器规模CAGR预计达6%。1)2023年34%
及24Q1,海外电力设备龙头公司业绩及在手订单均实现高增,且对2024年0%
电网业务指引乐观,预计海外电网需求持续高景气。2)欧洲电网投资草案指-34%
2023-062023-092024-012024-05
引来看,电网设备(变压器等)升级相关投资规模预计约900~1050亿欧
元,占总投资预算24%。据Powermag,预计2023年全球变压器收入416
亿美元,我们预测同期配电变压器规模约146亿美元。分地区看,预计2027
年北美配电变压器规模超38亿美元,CAGR2
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