食品饮料行业报告：理性看待当前诸多悲观预期.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u周度动态：龙头白酒回调至价值布局区间，理性看待当前悲观预期 5

食品饮料行业本周表现 7

本周公司重点公告 9

本周行业重要新闻 10

食饮行业周度产业链数据追踪 12

风险提示 16

图表目录

图表1：申万行业周涨幅对比 8

图表2：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 8

图表3：食品饮料行业公司周涨幅前十个股 8

图表4：申万食品饮料指数过去一年PE-Band 8

图表5：20240621食饮行业公司重点公告 9

图表6：20240621白酒、大众品相关新闻 10

图表7：20240621食饮行业产业链相关数据跟踪 12

图表8：飞天茅台价格（原箱） 12

图表9：飞天茅台价格（散瓶） 12

图表10：五粮液普5价格 13

图表11：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） 13

图表12：进口猪肉数量 13

图表13：生猪屠宰数量 13

图表14：白条鸡价格 13

图表15：生鲜乳价格 13

图表16：进口奶粉数量 14

图表17：GDT乳制品拍卖价格 14

图表18：瓦楞纸价格 14

图表19：铝锭价格 14

图表20：浮法玻璃价格 14

图表21：PET价格 14

图表22：小麦价格 15

图表23：玉米价格 15

图表24：大豆价格 15

图表25：稻米价格 15

图表26：棕榈油价格 15

图表27：白砂糖价格 15

图表28：面粉价格 16

图表29：毛鸭价格 16

周度动态：龙头白酒回调至价值布局区间，理性看待当前悲观预期

近期茅台批价回落较快，根据百荣酒价，5月最后一周（5.25-5.31）飞天

（散）价格维持在2520元/瓶，飞天（原箱）价格从2740元/瓶下降至2730元/

瓶。进入6月后，第一周（6.1-6.7）飞天（散）价格从2520元/瓶下降至2490

元/瓶，飞天（原箱）价格从2730元/瓶下降至2710元/瓶；第二周（6.8-6.14）

飞天（散）价格从2490元/瓶下降至2230元/瓶，飞天（原箱）价格从2710元/

瓶下降至2550元/瓶；第三周（6.15-6.21）飞天（散）价格从2270元/瓶下降

至2250元/瓶，飞天（原箱）价格从2590元/瓶下降至2560元/瓶。本周末

（6.22-6.23）飞天（散）价格和飞天（原箱）进一步下滑至2150元/瓶和2420元/瓶。由此引发市场对于需求、批价持续下行影响其金融属性引发连锁反应、继而对白酒板块多重担忧。本周白酒指数下跌5.12，其中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒单周分别回调3.44?、4.04、3.79?、7.58?、3.57?。我们分析此次茅台批价回落，主因淡季需求平淡、供需边际上弱平衡下，叠

加电商5月底启动618低价大促、平台补贴活动、并且改变交付周期、打破此前倒货资金的高周转模式、从而引起这部分群体的恐慌情绪、加速低价出货的连锁反应。今年618期间飞天在电商平台上的价格跌破2300元/瓶、较去年活动期间

降低500元，活动持续至6月20日。

公司6月暂停了部分省份直营渠道团购企业客户1499元/500毫升53度飞天茅台的申请受理，后续是否开放、何时开放尚不清楚，目前仍可申请直供的省份也在提高企业审核门槛。此次暂停供应主要针对的是直营团购渠道，同时也有部分餐饮门店反馈取消了1499元喝茅台的活动。6月19日后暂停巽风375ml茅台酒行权。i茅台等直营渠道适度控量。近期停止飞天1X12规格的拆箱出售要求，回归到市场导向。6月12日于广东进行经销商座谈会，强调品牌的价格会随着市场供需关系、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动。后续各省区召开经销商会议、稳定市场信心。我们认为公司的一系列举措，有利于降低飞天批价快速下行的连锁反应和市场风险，从效果看本周批价结束急跌、进入小幅阴

跌状态，但本周末波动较大。后续批价走势仍需回归供给结构与需求结构的匹配、以及公司相应市场应对策略，诸多动作待旺季验证。

张董事长4月底上任以来，多个场合多次强调茅台的健康稳健可持续发展，茅台的品牌价值与消费群体紧密相关，价格由市场和消费者需求决定。茅台酒的价格策略会综合考虑社会结构和忠实消费者的消费能力。我们认为公司以客观务实的态度、引导市场看待茅台价格的波动。短期电商等扰动因素结束，中期仍需回归到需求端的逻辑。未来合理推演，供给结构上的调整（直销/经销）、从而更