银行行业点评报告：中小银行理财“退场”的影响评估.docx

目 录

1、理财监管再度收紧：四万亿非理财子份额或面临压降 3

、涉及压降的理财规模约占16%，规模约4万亿 3

、预计仍有部分银行有望获批理财子公司 4

2、存量理财退出，理财承接低评级资产的能力或下降 4

、总览：近年非理财子的规模效应弱+净值化受阻 4

、测算：二永/信用债/非标约占所涉理财46%，或有一定整改压力 5

、银行端：回表、计提拨备、核销处置 6

、第一步：回表，中小银行资本压力或加大 6

、第二步：计提拨备，金融投资的拨备计提压力或加大 8

、第三步：核销处置，消耗拨备资源 9

、资产端：对下沉资产的承接力度或变弱 10

3、“纯代销”转型路上，中小银行具下沉优势 11

、目前已有不少银行转型为“纯代销” 11

、中小银行代销竞争或加剧，费率有望走低 11

4、投资建议：利好母行资源充分+渠道优势突出的银行 12

5、风险提示 12

附表：尚未设立理财子的银行理财规模一览 13

图表目录

图1：截至2023年末，未设立理财子公司的银行理财规模为4.33万亿元，市场份额为16%（左轴单位：万亿元） 3

图2：2023年共20家银行机构退出理财市场（家） 3

图3：理财市场集中度较稳定，进入存量博弈阶段 3

图4：非理财子近年净值化程度提升缓慢 5

图5：非理财子银行机构理财产品数量较多（万只） 5

图6：非理财子的单家规模较小（亿元/家） 5

图7：非理财子的单只产品规模较小（亿元/只） 5

图8：浙商银行表内非标主要对应“信托计划和资产管理计划”项（亿元） 7

图9：浙商银行表外理财的非标占比大幅下降（亿元） 7

图10：浙商银行表外理财净值化率显著上升（亿元） 7

图11：2019-2021年金融投资的信用减值损失占比上升 8

图12：2019-2021年贷款的信用减值损失占比下降 8

图13：浙商银行信用减值损失结构：2019-2022年AC贷款和AC投资的拨备计提力度加大（亿元） 9

图14：浙商银行表内非标占总资产比例已降至4%以下 9

图15：截至2023年末，代销理财公司产品的银行共491家 11

图16：各类机构代销渠道分化——下沉的农商行代销机构仍较为单一 12

表1：2023年末尚未设立理财子的银行中，理财规模TOP3为浙商银行、沪农商行、成都农商行 4

表2：2024Q1末，非理财子的银行机构理财产品中，银行二永/信用债/非标分别占约9%/27%/10%（前十持仓口径）.6

表3：理论上的处置方式有表外处置、回表处置两种 6

表4：非理财子的银行机构在金融债、信用债的投向上更为下沉（以短债理财为例，前十持仓口径） 10

表5：受益标的一览 12

1、理财监管再度收紧：四万亿非理财子份额或面临压降

根据中国证券报报道，目前有部分省份要求未设立理财子公司的银行在2026年底前逐步压降存量理财业务规模。本文从存量市场竞争格局、压降涉及的规模和路径、未来代销市场展望等几部分，解析该整改政策可能对银行和理财产生的影响。

1.1、涉及压降的理财规模约占16%，规模约4万亿

未设立理财子公司的银行机构共约4万亿元的理财规模，2026年底或面临退出。截至2023年末，未设立理财子公司的银行机构理财规模为4.33万亿元，占全市场的

16.15%，这部分理财产品或在2026年末面临退出的压力。

图1：截至2023年末，未设立理财子公司的银行理财规模为4.33万亿元，市场份额为16%（左轴单位：万亿元）

96.58%其中：银行机构

96.58%

其中：银行机构

银行机构占比（右轴）

74.21%

22.60

61.20%

19.19

51.02%

15.79

40.72%

39.13%

14.26

34.34%

11.81

11.10

10.01

19.57% 18.45%

16.15%

5.41

4.67

4.33

25

20

15

10

5

0

2019-12 2020-12 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

数据来源：银行业理财登记托管中心、研究所

意味着258家未设立理财子公司的银行，或将退出理财发行市场。截至2023年

末共有258家银行机构有存续的理财产品，后续若全面清零，意味着这些银行将退

出理财发行市场，仅能参