赛轮轮胎-601058.SH-公司深度报告：重研发深耕耘，全球化广布局-20240604-东海证券-44页(1).docx

正文目录

国内胎企新龙头，质、量双升加速成长 6

国内轮胎出海领军者，多点布局垂直消费腹地 6

经营管理水平优秀，利润率有望追赶国际龙头 7

海内外供需两旺，预计行业景气度仍将延续 10

全球轮胎市场持续稳定增长，我国企业市占率提升 10

国内市场龙头集中度提升，国产替代前景明确 13

我国新能源汽车工业发展，释放新的轮胎需求空间 15

成本面小幅波动，长期预计趋于稳定 19

高强度研发锻造高端产品力，培育增长新动能 21

研发筑基、营销添翼，赋能品牌价值 21

创新级产品液体黄金轮胎，助力品牌成长 25

EVEC性能优越，兼具经济及社会效益 25

液体黄金技术应用至全系列产品，海内外测评结果突出 27

非公路轮胎前景广阔，公司产能技术行业领先 30

加快推进全球化战略，助力海外经营规模持续扩张 34

出海是兼顾市场扩张和风险防范的最优解，公司具备先发优势 34

二轮出海垂直消费腹地，扩大全球化布局 38

估值盈利预测 41

风险提示 42

图表目录

图1赛轮轮胎发展历史 6

图2公司股权结构 6

图3公司营业收入多年来持续增长 8

图42023年盈利表现优异 8

图5产销量持续增长 8

图6产能利用率2023年恢复至较高水平 8

图7海外工厂营业收入稳步增长（单位：亿元） 8

图8海外工厂贡献公司超60%的利润（单位：亿元） 8

图9公司毛利率处行业领先水平（单位：%） 9

图10海外业务贡献高质量收益 9

图11资产规模不断提升（单位：亿元） 10

图12资产周转率保持稳定（单位：%） 10

图132023年全球各地区汽车产量占比（%） 10

图142023年全球产量前十国家涨幅（%） 10

图15全球半钢胎市场结构（按种类，百万条，%） 11

图16全球全钢胎市场结构（按种类，百万条，%） 11

图17全球半钢胎市场结构（百万条） 11

图18全球全钢胎市场结构（百万条） 11

图19全球配套胎市场结构（百万条） 12

图20全球替换胎市场结构（百万条） 12

图21全球胎企CR3市占率变化（%） 12

图22我国胎企CR3市占率变化（%） 12

图23我国龙头胎企半钢胎市占率变化情况 15

图24我国龙头胎企全钢胎市占率变化情况 15

图25全球新能源汽车保有量（万辆） 16

图26我国新能源汽车销量（万辆）及渗透率情况（%） 16

图272030年全球制造商及政府对于新能源汽车渗透率预测（%） 17

图282024-2035年中国新能源汽车销量预测（%） 17

图29日本汽车及轮胎工业发展历史 18

图302023年热门新能源车型轮胎配套情况（按销量，单位：辆） 18

图312023年热门新能源车型轮胎配套情况（按车型） 19

图32天然橡胶价格小幅上涨（单位：元/吨） 20

图33其他主要原材料价格近三年来波动较小（单位：元/吨） 20

图34SCFIS结算运价指数 21

图35波罗的海集装箱运价指数 21

图36公司合作研发机构实力强劲 21

图37公司搭建了全球技术研发与试验体系 22

图38公司产品亮相科隆国际轮胎展 22

图39液体黄金轮胎登陆央视黄金档 22

图40赛轮成为CDB官方合作伙伴 22

图41公司产品通过全球近21个国家/地区认证 23

图42橡链云实现企业内部运营和上下游企业全面互通 24

图432023年全球最具价值轮胎品牌15强 24

图44四次里程碑式创新大大降低轮胎滚阻，提升轮胎性能 25

图45液体黄金轮胎问世经历十余年科研攻关 25

图46连续液相混炼宏观分散性更强 26

图47液体黄金轿车胎湿地制动相比普通C级轮胎刹车距离可缩短7米 27

图48EVEC同步实现低滚阻力、抗湿滑性能和耐磨性能的全面提升 27

图49德国TüVSüD集团测评结果 29

图50美国Smithers实验室测评结果 29

图51赛轮液体黄金在综合雷达图中表现优异 29

图52我国工程机械出口额自2019年以来稳步增长（单位：万美元；%） 30

图53我国工程机械销量2023年有所修复（单位：台；%） 30

图54世界各国露天矿数量（个） 30

图55预计2027年非公路胎市场规模将达到114亿美元 30

图56米其林非公路胎毛利率高于其他类别（单位：%） 31

图57大尺寸非公路胎附加价值较高（单位：万元/条） 31

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