信用债市场跟踪：年中回调初现-240623.pdf

固定收益|固定收益专题

年中回调初现证券研究报告

2024年06月23日

信用债市场周度跟踪（2024-06-23）作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

年中回调初现。较上周，本周低等级中长久期信用债收益率继续下行，短

孟万林分析师

久期城投和银行二永出现回调。信用利差走势分化，短久期高等级信用债SAC执业证书编号：S1110521060003

利差全面回调，其中1年期和3年期各等级城投债利差上行均超过mengwanlin@

3.5bp；低等级中短期票据、企业债和银行二级债继续下降，其中2年期

及以上中短期票据和企业债下行均超过11bp。期限利差方面，除A、A+近期报告

银行二级债4Y/3Y、5Y/3Y利差上行外，其余信用债期限利差均下行。等

1《固定收益：本周CD发行期限和规

级利差方面，各期限中短期票据和企业债AA-/AAA利差呈现较大幅度下

模上升-同业存单周度跟踪（2024-06-

行，各期限银行二级债的A/AAA-、A+/AAA-等级利差也下行明显。从历

史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于历22）》2024-06-22

史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。2《固定收益：银行增持利率债，广义

基金积极增持信用债-2024年5月中债

城投债：各省份利差多数上行，高估值城投债所剩无几。较上周，本周城登和上清所托管数据点评》2024-06-

投债信用整体上行，尤其以短等级债券表现更为明显。分省来看，内蒙古

21

上行3.53bp，上海上行2.77bp，另有浙江、北京、江苏、山西、海南等

3《固定收益：货币政策新框架与国债

省份上行幅度超过2bp。截至6月21日，6%估值以上城投债规模仅161.7

亿元，占比仅0.10%；估值4%以上城投债规模1,765.70亿，占比1.10%；曲线管理-固定收益货币流动性专题》

城投债整体估值水平进一步压降。2024-06-20

产业债：利差整体上行。分行业来看，较上周，通信行业利差上行

3.14bp，国防军工上行2.91bp，电力设备上行2.52bp，另有有色金属、

纺织服饰、建筑材料、传媒等行业利差上行超过2bp，计算机、农林牧

渔、其他、综合、医药生物、家用电器等行业上行幅度较小，在1bp以

内，银行、轻工制造、社会服务等行业利差略有下降。

主要发行人收益率多下行。城投发行人中（存续债券规模300亿以上），

上饶投资平均收益率下行2.6bp，陕西交通下行2.3bp，桂交投下行

2.1bp，另有京国