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上上
市
公
司
医药生物
公2024年06月27日
司鱼跃医疗(002223)
研
究
/——深耕家用医疗器械，看好公司长期成长能力
公
司
深报告原因：首次覆盖
度
买入（首次评级）投资要点：
⚫深耕家用医疗器械：鱼跃医疗成立于1998年，2008年公司主板上市（代码002223.SZ）。
公司以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务。近年来，
证
券市场数据：2024年06月26日公司接连完成了对浙江凯立特（CGM）、上海中优（消毒）、德国曼吉士Metrax（AED）
研收盘价（元）37.73等收购，业务线不断扩充。当前公司已经是线上线下渠道优势明显、品牌力突出的国产医
究一年内最高/最低（元）42.08/30.56
报市净率3.0疗器械公司。
告息率（分红/股价）2.12
流通A股市值（百万元）35,416⚫家用医疗器械赛道长坡厚雪：根据《中国医疗器械白皮书2020》数据，2015-2020年，
上证指数/深证成指2,972.53/8,987.30
我国家庭医疗器械市场规模从480亿元增至1521亿元（2020年家用器械占整体医疗器
注：“息率”以最近一年已公布分红计算
械市场约20%）。相比欧美发达国家，我国家用医疗器械的普及率和使用频率明显不足，
随着居民收入水平（医疗保健支出）的逐步提高和健康意识的提升，以及人口老龄化的加
基础数据:2024年03月31日
深，兼具医疗和消费属性的家用医疗器械市场预计将持续增长。
每股净资产（元）12.40
资产负债率%24.18
总股本/流通A股（百万）1,002/939⚫业务划分明确，产品结构高端化：当前公司拥有产品品类600多种，产品规格近万个，在
流通B股/H股（百万）-/-持续发展血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，公司重点聚焦
呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道，并对急救、眼科、智能康复等高潜
一年内股价与大盘对比走势：
力业务进行积极孵化。“基础业务”为公司基本盘，贡献了稳定的业绩；“核心赛道”具有
鱼跃医疗沪深300指数(收益率)长期增长能力，公司已经实现行业领先；“高潜力业务”具有高市场天花板的特征，公司已
50%
经完成初步布局。随着核心赛道和高潜力业务的高增，公司业务结构正不断向高端化转型。
0%
⚫首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司2024-2026年收入分别为84.57亿元、97.62
-50%
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