山西证券-社会服务行业2024年中期策略：需求分层、理性消费、体验为王，文旅新玩法促进旅游消费释放.pdfVIP

消费者服务社会服务行业2024年中期策略同步大市-A(维持)

需求分层、理性消费、体验为王，文旅新玩法促进旅游消费释放

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年月日行业研究行业中期策略

消费者服务板块近一年市场表现投资要点：

2024H1社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值充分消化。2024H1

（数据统计截至2024年6月24日），申万社会服务行业指数下跌24.57%，

在A股31个申万一级行业中涨跌幅位列第29。居民消费恢复进度整体放缓，

需求复苏和个股业绩兑现引领年内行业主线。受限于消费需求恢复进程有所

放缓、市场情况逐渐回归理性，以及宏观经济波动等因素影响，目前行业出

现较大程度回调、整体仍在底部区间震荡、估值下修。

资料来源：最闻2024H2社会服务行业展望：文旅新潮玩法促进旅游需求释放。1）需求

分层：大众化与个性化并存。中产及以上阶层随着收入提升、认知提高，单

首选股票评级

纯的观光旅游已经无法满足需求；但国内人口基数庞大，旅游观光客群依然

601888.SH中国中免买入-B

占据市场主要组成部分，这类消费群体出门旅游需求仍以景点观光为主。旅

600754.SH锦江酒店增持-A

游需求分层趋势显著，例如主打性价比的“反向旅游”“特种兵旅游”成为

600258.SH首旅酒店增持-A

市场热点，同时高端旅游产品也备受青睐。2）理性消费：主打性价比，县

600138.SH中青旅增持-B

域旅游崛起。大众居民消费行为由“支付更高的价格、以获得更好的商品和

300144.SZ宋城演艺增持-A

服务”，转变为“支付相同、更低的价格，获得更好、相同的商品和服务。”

002707.SZ众信旅游增持-B

更多消费者回归理性实用主义，尽量减少非理性消费和非必需性支出，旅游

603043.SH广州酒家增持-A市场中县域旅游崛起。3）体验为王：情绪价值是核心。中国旅游市场经过

过去几十年的发展，旅游总体供大于求。旅游行业逐渐走向体验时代，体验

相关报告：为王的核心在于满足消费者的情绪价值。情绪价值盛行源于社会中普遍存在

【山证社服】2024年社会服务行业年度的心理压力和焦虑问题，情感舒缓成为年轻消费的主要驱动力。

策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩投资建议：1）出入境游：免签政策带动出入境游持续恢复。2024年以

拐点机会（2024-01-16）来各航司也在加码国际航班班次恢复，机票价格下降明显，消费者出游热情

被点燃。2）酒店：中端酒店继续增长，下沉市场成为主要开拓方向。酒店

行业存量市场最大、连锁化率最低的低线城市呈现供需两旺，反向旅游等出

分析师：行方式带动下沉市场住宿需求增长；同时酒店行业整体连锁化率和产品结构

王冯仍有较大提升和优化空间。3）餐