20230604-贵金属基本面分析-银河期货-26页.pdf

贵金属基本面分析

大宗商品研究所陈婧

投资咨询资格证号：Z0014913

2023年6月4日

近期运行逻辑

美联储5月加息25bp，联邦基金利率区间到达500-525，符合市场预期。

美联储暗示本轮的加息终点已经临近。但美联储官员表示目前的通胀前景还不支持降息，将继续采取数据依赖的方法。

市场预期和美联储声明的加息路径存在分歧，市场预期不断修正。

市场对“美联储暗示本轮的加息终点已经临近”解读为偏鸽，对“目前的通胀前景还不支持降息”解读为偏鹰。

会后短时间内市场对交易降息的情绪较为高涨，一度交易6月不加息、7月即开启降息通道，后不断修正；5月中后期，由于美国就业、PMI、PCE等数据超

预期指向通胀风险持续，市场对6月加息的押注一度走高至60%以上；但本周内，美联储官员措辞转变，称“可以跳过一次加息，这将是一次跳过，而不是

暂停加息”“在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变，不应被视为利率已达到本轮紧缩周期的峰值”，指向6月美联储可能会保持观察之前的加息

对经济的实际影响，暂时按兵不动，使得市场当前对6月加息的预期回落到30%左右。

目前，美国经济降温进程不及预期，美联储内部有一定分歧，一些人如卡什卡利等更加鹰派，认为通胀仍处高位，需要在更长时间内维持

更高利率，而鲍威尔、哈克等人则相对偏鸽，认为6月可以跳过一次加息，美联储措辞的改变令美元和美债收益率在持续上行后会吐部分

涨幅，叠加本轮美国债务上限问题已被解决，市场的主要博弈点来到6、7月的加息节奏上来，市场预期跟随就业等重要数据而不断摇摆。

本周公布的重要数据包括新增非农人数、失业率等就业市场数据，总体仍然指向美国劳动力市场具有韧性，降温速度不及预期。周五晚公布的美国5月季调

后非农就业人口33.9万人，远超预期19.0万人，为2023年1月以来最大增幅，总体数据强劲，一个缓和要素是失业率超预期上升至3.7%，一定程度上抵消

了对6月加息的预期。

债务危机方面，当地时间6月2日，拜登就即将签署的“财政责任法案”（TheFiscalResponsibilityAct）在白宫发表全国讲话，该法案将在6月3日由拜登

签署，避免美国在6月5日之后出现历史性的债务违约。该协议将债务上限生效日期延缓至2025年1月1日。

当前贵金属运行的主线是交易美国经济数据和加息节奏，由于美联储6月跳过一次加息的措辞，美元回吐涨幅，使得贵金属获得反弹空间。周五强劲的非农

数据虽然再次推高了美元、施压贵金属，但暂未动摇市场对6月暂停加息的押注，未来市场预期仍将随经济数据和美联储的措辞而摇摆，预计贵金属将呈震

荡走势。GALAXYFUTURES1

贵金属盘面及近期策略

从技术面看，美元从高位下破5日和10日均线，尽

管跌幅有一定回补，但仍受压制;

贵金属整体处于震荡之中：伦敦金看空信号增加，

MACD指标绿柱放大且金叉趋势被阻断，下方关注

1931的支撑，上方关注20日均线;伦敦银相对抗跌，

下方关注5日均线，上方关注24关口。沪金下方关

注447.5附近的支撑，上方关注453.7附近;沪